原标题：我们对GoTo 2022年Q4财报的一些看法

作者：墨腾创投（ID：MomentumWorks）

白鲸出海注：本文为墨腾创投发布在白鲸出海专栏的原创文章，转载须保留本段文字，并注明作者和来源。商业转载和使用请前往作者个人主页，联系寻求作者授权。

题图来源 | pexels

3 月 20 日，GoTo 发布了 2022 年第四季度和未经审计的全年财报。有意思的是（可能也意料之中），我们认识的投资人朋友几乎都没太关注这件事。与此同时媒体则迅速报道了 GoTo 在 22 年全年净亏损扩大的情况。

由于 GoTo 是在雅加达上市，可供交易的股份有限，财报发布后的第一个交易日股价波动非常小。然而在财报发布前的交易日（3 月 20 日），GoTo 股价下跌 6.9%，一度跌停。

GoTo 东南亚的主要对手冬海和 Grab（两家都已在美国上市）最近都发布了好于预期的 Q4 财报，尽管市场对此反应不一。我们也对此发表了一些评论：墨腾对冬海 Q4 财报的一些看法；我们对 Grab 2022 年第四季度财报的看法。

值得注意的是，GoTo 在财报中使用了许多“非标准”的指标，比如总收入（Gross revenue）和 Contribution margin。

以下是我们的一些看法。

1. 2022 财年，GoTo 的净亏损已经从 2021 财年的 25.9 万亿印尼盾（16.9 亿美元）扩大到了 40.4 万亿印尼盾（26.4 亿美元）。然而 GoTo 没有像前几个季度一样发布 Q4 的合并报表，仅从发布会中很难看到更清晰的数据。

2. GoTo 在此次财报发布前一个月就宣布了将会把盈利目标提前，预计集团能分别在 2023 年第一季度实现 Contribution Margin 的盈利目标。GoTo 还对盈利目标做出了调整：“有望在 23 年第四季度达到正的 Adjusted EBITDA。”而此前公布的 Contribution Margin 和 Adjusted EBITDA 分别同比提高 85% 和 52%。

3. 为了降低成本提高利润，GoTo 在第四季度的优惠和产品营销支出同比减少 34%，由此成本缩减了 2.8 万亿印尼盾，在 GTV（同比增长 33%）和净收入（同比增长 120%）方面保持了正增长。 

大家可能会注意到上一季度冬海、Grab 和 GoTo 都在通过削减营销费用来提高利润。值得注意的是营销费用涵盖的内容可能不同（比如，GoTo 的营销费用包括一些补贴，而 Grab 不包括）。

4. 由于“动态定价和地图技术提高”，GoTo 打车业务的货币化率从 20.4% 上升到 22.0%，再加上营销成本的减少，该业务在 Q4 实现了正的 contribution margin（占 GTV 的 1.3%）。关于contribution margin，许多互联网公司（特别是 Rocket Internet 旗下公司）都有更加具体的内部衡量方法。

5. GoTo 电商的 GTV 和总收入（gross revenue）分别同比增长 18% 和 38%。GoTo 没有对集团的净收入（net revenue）进行细分说明，作为参考，Shopee 的净收入基本上只是 GMV 乘以货币化率。我们是否应该在此假设同样的情况，即总收入和净收入大致相同？

2022 财年 GoTo 电商货币化率是 3.2%，比我们计算的 2021 年的 2.7% 有所提高，但仍然不到 Shopee 的 1/3（有意思的是 Shopee 的货币化率放在全球看也是较高的）。  

6. GoTo 还宣布会从 2023 年开始重组履约和 1P 电商物流业务，并将其转到 GoTo 物流（GoTo logistics）旗下。很积极的举措，大型电商平台需要强大的物流控盘能力来优化成本，尤其是在人口密集度高的地区。Shopee Express 已经做得很大了，在印尼承接超过 1/3 的订单。Tokopedia 要追赶的话要做的还有很多。

7. GoTo 的金融科技 GTV 和总收入分别同比增长 68% 和 43%，但货币化率仍然很低，大约 0.5%。GoTo 预期消费贷业务会在未来成为他们金融科技货币化的核心。在这一点上他们应该向冬海学习，冬海第四季实现盈利消费金融业务应该功不可没。

8. GoTo 现金消耗的速度已经降低了。从第三季度到第四季度末，现金和现金等价物从 31.5 万亿印尼盾减少到 29.0 万亿印尼盾，共减少了 1.5 万亿印尼盾，低于上一季度（减少 3.6 万亿印尼盾）。

9. GoTo 宣布他们未来的战略方向是在不牺牲收入增长的情况下，继续缩减消费激励和产品营销支出，同时更加关注针对高质量、可盈利用户的货币化影响因素，方向显然是合理积极的，但关键永远在于执行。

不过，关于 GoTo 如何与资本实力更强、规模更大的对手 Grab 和冬海有效竞争的问题仍未得到解答。

文章信息来自于墨腾创投 ，不代表白鲸出海官方立场，内容仅供网友参考学习。对于因本网站内容所引起的纠纷、损失等，白鲸出海均不承担侵权行为的连带责任。如若转载请联系原出处

友情提醒：白鲸出海目前仅有微信群与QQ群，并无在Telegram等其他社交软件创建群，请白鲸的广大用户、合作伙伴警惕他人冒充我们，向您索要费用、骗取钱财！