原标题：财报前瞻|新战略赢得市场青睐 奈飞(NFLX.US)Q2业绩能否兑现乐观预期？

作者：智通财经马火敏

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智通财经 APP 获悉，奈飞将在美东时间 7 月 19 日（周三）美股盘后（北京时间 7 月 20 日早间）公布第二季度业绩。市场预期该公司 Q2 营收将同比增长 3.7%，至 82.65 亿美元，每股收益将下降 11.1%，至 2.85 美元。

自年初以来，奈飞的股价上涨了 48% 以上，这家流媒体巨头计划通过打击密码共享和推出新的广告版订阅服务来恢复增长和提高盈利能力，从而重获市场信心。

这使奈飞成为纳斯达克 100 指数中表现最好的股票之一，但其市值仍只有 2021 年底达到峰值时的一半左右，当时在疫情期间订户激增后，市场出现了过度狂热的购买狂潮，但随着封锁限制解除后需求消失，奈飞的增长变得更慢、更不稳定。

在经历了 2022 年的起起伏伏之后，奈飞的用户增长又回到了正轨。在截至 6 月底的第二季度，预计奈飞净新增用户 180 万，总用户达到 2.343 亿。奈飞不再为未来的用户增长提供正式指引，但它可能会提供一些评论。市场预计，下半年用户增长将显著加速，到 2023 年底用户将达到创纪录的 2.45 亿。

投资者想知道的是，该公司的新战略带来了多少新增业务。打击密码共享行为可能在短期内成为更大的推动力，因为此举将产生更直接的影响。奈飞将大部分打击密码共享的行动推迟到第二季度。该公司已经警告说，由于延迟，打击密码共享带来的一些提振将推迟到第三季度。该计划可能会导致奈飞失去一些用户，但有超过 1 亿家庭使用奈飞而不付费，这是一个巨大的群体，即使只有少数人转换为奈飞用户，也可以为其增长做出重大贡献。

与此同时，奈飞此前曾表示，其广告版订阅可能会在今年晚些时候开始真正发挥作用。今年 5 月，奈飞首次透露，已有 500 万用户注册了其广告版订阅服务，这表明在当前环境下，更便宜的订阅选择是有吸引力的。

新战略也是奈飞希望恢复利润率的关键。该公司已经透露，其从使用广告版订阅的每个美国用户那里获得的营收超过了从付费订阅用户那里获得的营收。这不仅有利于营收的增长，也有利于盈利能力的提高，并表明广告可能是奈飞一个利润丰厚的市场。

预计奈飞第二季度的营业利润率为 19.1%，与该公司的指引一致，但低于去年同期的 20%，这主要是因为美元走强的负面影响。在过去的一年里，奈飞严格控制了成本，其支出以低个位数的速度增长，而 2021 年和 2022 年初的支出增幅一直在 20% 以上。这种自律，再加上其广告版订阅带来的更高利润率，对奈飞的利润率来说是个好兆头。奈飞的目标是全年实现 18% 至 20% 的利润率，市场认为它将落在这一区间的中点，这将比 2022 年的 17.8% 有所改善。

这意味着奈飞的营收和用户增长都将在下半年加速，盈利能力也在改善。所有这些因素都有可能继续为奈飞的股价提供动力，但前提是它能跟上市场的预期。市场已经接受了奈飞的新战略，现在是时候开始兑现了。奈飞的预期市盈率已升至 33 倍左右，而今年年初仅为 15 倍。与派拉蒙和迪士尼等竞争对手相比，奈飞的股价存在巨大的溢价，这也与奈飞是唯一盈利的纯流媒体股票有关。

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