原标题：要约收购即将到来，OpenAI 的估值有望翻三番

编译：华尔街大事件

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ChatGPT 的创造者——OpenAI 还未上市交易，但作为即将进行的要约收购的一部分，该公司的估值有望翻三番。

据《华尔街日报》最近的一篇报道称，OpenAI 预计将在不久的将来进行股票发行，这将使该公司的估值从大约 300 亿美元提高到 800 亿美元至 900 亿美元之间。

招标的目的是让员工和其他现有股东有机会将其持有的股份货币化。今年 6 月，世界上另一家最知名的私营公司 SpaceX 也进行了类似的要约收购。

微软将是即将进行的 OpenAI 招股的最大赢家之一，它拥有 OpenAI 49% 的股份。早在今年 1 月，微软就购买了 OpenAI 的股份，当时这家人工智能先驱正在寻求资金来扩大运营规模，以满足对 ChatGPT 服务激增的需求。

这意味着在要约收购之后，微软在 OpenAI 的股份价值将从目前的约 150 亿美元上升到 400 亿美元 -450 亿美元。

大多数投资者和交易员都知道，像 ChatGPT 这样的生成式人工智能模型的蹿红一直是 2023 年金融市场的主要话题之一。

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事实上，投资者对人工智能行业的热情已经高涨到如此程度，以至于标准普尔 500 指数前五大公司的估值总和达到了历史最高水平。目前，Alphabet、亚马逊、苹果、Facebook 和微软五只股票的市值已占标普 500 指数总市值的 24%。

这甚至高于 2000 年“互联网泡沫”时期 19% 的集中度。

2023 年人工智能革命的另一大赢家是英伟达，其股价今年迄今已上涨近 200%。也许并非巧合的是，OpenAI 的估值今年也上涨了同样的幅度。

Nvidia 生产的芯片和软件已成为训练和运行 ChatGPT 等人工智能模型的黄金标准。大多数估计表明，Nvidia 现在至少控制着人工智能芯片市场 80% 的份额。正如 Susquehanna 的分析师所言：“看起来，新一轮淘金热已经来临，而 Nvidia 正在出售所有的镐和铲。”

由于对以人工智能为重点的计算能力需求旺盛，Nvidia 的产品需求激增。第一季度财报发布后，Nvidia 股价上涨了 24%。

然而，由于华盛顿特区的政治党派纷争导致金融市场的负面情绪日益加剧，NVDA 的股价在 9 月份又跌回了谷底。

尽管如此，目前的市场环境似乎不太可能破坏即将到来的 OpenAI 要约收购。

一旦发行完成，Open AI 将成为全球估值最高的科技“独角兽”之一，与 SpaceX 和 ByteDance（也是私营公司）齐名，它们的估值分别为 1,500 亿美元和 2,200 亿美元。

为什么 OpenAI 进行的是要约收购而不是 IPO？

要约收购通常与潜在收购联系在一起，但从最近的市场活动来看，情况并非总是如此。

在收购尝试中，公司或个人通常会提议以特定价格购买所有已发行股票，后者通常代表了目标公司当前估值的溢价。

在这种情况下，购买股份的实体可能会使要约收购附带条件，这意味着只有当买方能够购买足够的股份以获得目标公司的控股权时，要约收购才能执行。

除上述情况外，公司也可能选择进行要约收购，以便为现有股东（尤其是员工和早期投资者）提供流动性。在这种情况下，要约收购的次要目的通常是试图提高公司的估值。

就 OpenAI 而言，预计不会在短期内进行首次公开募股，这或许有助于解释为什么该公司选择在 2023 年进行招标，为内部人士提供一个将其持有的部分股份货币化的机会。

这种要约收购通常被称为“结构性流动事件”，即现有股东向其他争相持有公司股份的个人和机构出售股份。在这方面，要约收购实际上是对早期投资者和长期/忠诚员工的奖励，让他们有机会出售部分持股。

由于上述原因，这类发行也可称为“第三方”投标，因为它涉及现有持有人向新投资者出售现有股份，而不是公司直接发行新股。后者发生在公司首次公开募股或直接上市时。

OpenAI 的情况有些特殊，因为该公司最初是一家非营利企业。现任首席执行官山姆-奥特曼（Sam Altman）接手公司后，为了获得必要的资金来建立有竞争力的人工智能生成模型（如 ChatGPT），他引导公司脱离了非营利性的根基。

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作为其最初使命的一部分，OpenAI 以利他的方式致力于推动人工智能技术的发展，造福人类。虽然该公司在转向营利世界的过程中需要做出一些让步，但它仍保留了一些理想主义的根基。

例如，OpenAI 将第一批投资者的潜在回报上限设定为初始投资额的 100 倍。这种做法使 OpenAI 能够获得所需的资金，同时也使公司能够在更大程度上内化公司的未来潜力。

下一步，OpenAI 可能会按照其最初使命的规定，向公众提供其保留的部分价值。例如，OpenAI 可以向那些付不起月租费的人提供 ChatGPT。或者以折扣价向学生和教育工作者等部分人群提供服务。

公司首席执行官一直坚称，公司不会出售自己，也不会通过 IPO 公开发售股票。这种想法与公司的使命有关，即开发以人工智能为核心的技术，造福人类，而不是纯粹关注股东回报。

在谈到 OpenAI 组织愿景的独特性时，阿尔特曼在 6 月 6 日于阿布扎比举行的一次会议上说：“当我们开发超级智能时，我们很可能会做出一些公开市场投资者会非常奇怪的决定。”

此外，如果 OpenAI 通过传统的 IPO 方式上市，那么该公司要坚持其愿景中的慈善部分，可以说会更加困难。

OpenAI 会上市吗？

这是否意味着 OpenAI 永远不会通过 IPO 或直接发行的方式正式“上市”？现在还很难预测。

唯一可以确定的是，OpenAI 要在一个以盈利为目的的世界里坚持自己的利他主义根基将越来越难，尤其是在人工智能领域，而这无疑将是未来许多年投资界关注的焦点。

就目前而言，OpenAI 在 2025 年或 2026 年再次进行要约收购是一个安全的选择。不幸的是，这意味着绝大多数投资者将无法拥有 OpenAI 的股份。

另一方面，像 Nvidia 这样的公司都是上市公司。下面的列表重点介绍了科技领域其他一些以人工智能为重点的公司，并根据 Nvidia 第一季度财报公布后单日涨幅最大的公司进行了排序：

英伟达（NVDA）：+24%。

单片机电源系统公司（MPWR）：+17%。

先进微设备公司（AMD）：+11%。

Arista Networks（ANET）：+11%。

Cadence Design Systems（CDNS）：+10%。

Synopsys（SNPS）：+10%。

Broadcom（AVGO）：+7%。

Adobe（ADBE）：+7%。

应用材料公司（AMAT）：+7%。

Dish Network（DISH）：+7%。

Digital Realty Trust（DLR）：+7%。

Lam Research（LRCX）：+6%。

KLA Corp（KLAC）：+6%。

甲骨文公司（ORCL）：+6%。

ServiceNow（NOW）：+6%。

美光科技（MU）：+5%。

坏消息是，大多数投资者无法参与即将发行的 OpenAI 股票，至少在未来几年甚至更长的时间里，他们都不可能拥有这家公司的股份。

好消息是，在人工智能领域还有很多其他上市公司。通过上述列表，我们可以进一步了解哪些公司与 Nvidia 的关联度最高——Nvidia 与 OpenAI 一样，都处于人工智能创新的最前沿。

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