原标题：35家日本游戏上市公司：10家亏损；中国市场被抱紧，也会被抛弃

作者：游戏智库

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新冠所带来的宅经济红利影响远离之后，日本游戏市场陷入了不太平稳的发展。前一个季度（2024 年 4 月-6 月），我们整理的 36 家日本游戏上市公司，营业收入和营业利润环比表现惨淡，单季度亏损企业就达到 13 家。进入 2024 年 7-9 月期，环比营收有了较大起色，但营业利润还是飘忽不定。

该季度比较明显的趋势是：以往专注于移动游戏开发发行的企业，开始意识到家用主机游戏的重要性。比如：Busiroad 经过几个季度的调整，目前旗下的移动游戏只剩下了 2 款，主机游戏却多达 13 款；GREE 方面也在经历了单季度亏损后，下决心进行了业务部门的内部重新整合。

这一趋势，和下一代任天堂 Switch 泄露的内容越来越全，有着紧密的联系。从前一个季度起，意识到要打通主机+移动平台的日本厂商就开始增多。随着任天堂官方对下一代 Switch 相关信息的进一步公开，日本游戏厂商的业务或许还会发生一次集体性的“倒戈”。

本文总结了 2024 年 7-9 月期 35 家日本上市游戏公司的财务报告。其中，Ateam、gumi、Appirits 和 coly 的财报数据采用了 2024 年 8-10 月期的数字；cave 和 Wonder Planet 采用 2024 年 6 月-8 月的数字；CyberAgent（CA）列出的是游戏业务的相关数据。

此外，由于受到子公司 Chariloto 不正当资金往来问题的调查影响，国民移动游戏巨头 Mixi 截至目前尚未发布最新一期的财报。12 月 26 日，调查结果公布：管理人员的不正当资金往来方面，前代表董事涉及金额 3.57 亿日元，员工涉及金额 6.68 亿日元，合计 10.26 亿日元。Mixi 认为此次事件涉及金额对上一年度的财务影响轻微，决定不进行更正，并在 2025 年（1 月-3 月）的年中报告中进行处理，预计将对最终利润造成 5.52 亿日元左右的损失。目前，涉案的 Chariloto 前董事长已于 2024 年 10 月 30 日被解除职务。

该季度统计从 36 家公司进一步缩减至 35 家：

19 家营收环比增长，Nexon 抱紧中国市场大腿

2024 年 7-9 月，日本游戏上市公司的营收反弹，是建立在前一季度的低谷之上的。根据我们的数据统计，35 家企业中多达 19 家实现营收环比增长，16 家环比下滑（前一季度的数据是可怜的 12/24）。

在该季度企业的营收环比变化中，Akatsuki 和 Wonder Planet 增幅最高，是唯二超过 100% 的企业。

其中，Akatsuki 营收突破 80 亿日元大关，是 2022 年以来的单季度新高。这主要得益于《龙珠 Z 爆裂大战》8 月下旬至 9 月一波高营收的带动。正所谓“龙珠一好，全家都好”。9 月 14 日，《龙珠 Z 爆裂大战》依靠着「地球まるごと！熱烈激戦キャンペーン」活动第 2 弹的开启登顶畅销榜。由于该活动主打“回归经典”，重新演绎了 1994 年上映的《龙珠 Z 剧场版 10:两人面临危机! 超战士难以成眠》，同时上新了两个重量级角色——超级赛亚人布罗利、超级赛亚人孙悟饭（青年期），深受玩家青睐。

需要强调的是，Akatsuki 的高增长是有一定水分的，因为该公司前一季度业绩较为疲软，为后续的增长预留了空间。另外，考虑到 8 月 31 日在《蕾斯莱莉娅娜的炼金工房》一周年之际，Akatsuki 官宣了脱离该产品运营的消息，全权回归光荣特库摩运营，下一个季度多少会对公司的业绩产生影响。

单季度营收超过 100 亿日元的 12 家大厂里面，营收连续两个季度环比增长的只有万代南梦宫、Nexon 以及 DeNA 三家。

其中，万代南梦宫借助《艾尔登法环》的最新 DLC《黄金树幽影》的热卖，以及手游新爆款《学园偶像大师》的贡献，数字事业表现良好。另外，公司旗下以 IP 为核心的玩具事业、IP 事业、娱乐事业全部实现增收增益。

相比之下，Nexon 更为恐怖。

《地下城与勇士手游》上线中国市场之后的第一个满月，就助力 Nexon 达成了公司历史最佳的第二季度（4 月-6 月）营收表现。而第三季度 1356 亿日元的营收成绩单，同比环比双双增长，继续创纪录。

Nexon 也指出，除了《DNF 手游》，收入增长还来自《第一后裔》。即便是端游《地下城与勇士》《冒险岛》和《波拉西亚战记》收入大幅下滑，也没能阻止公司增收，而且还是在外汇的负面影响略低于预期的情况下。

对于 DNF 系列这个金子般的 IP，Nexon 自然不会收手。公司已经计划通过《第一狂战士：卡赞》《阿拉德（Arad）》和《Project OVERKILL》等衍生作品进一步扩充产品线。公司 CEO 李政宪表示，未来 Nexon 将注重长期的投资远景，通过强化现有 IP 来实现营收和利润的跃级增长，同时扩大 IP 组合。

该季度营业收入环比下滑的公司有 16 家，幅度最大的也只是下滑 20% 而已，规模较大的厂商包括 CAPCOM 和 GungHo。

GungHo 在 2024 财年的表现，相比 2023 财年有肉眼可见的退步。一方面，11 周岁的《智龙迷城》虽然保持着不错的营收能力，但同比环比都有所减收；另一方面，作为 GungHo 旗下最“勤快”的 IP 系列，《仙境传说》的“反动作用”更为明显，特别是之前在东南亚地区做出贡献的《仙境传说 Origin》。

不过，GungHo 也迎来了好消息，正版像素 RPG 手游《迪士尼 Pixel RPG》已经于 10 月上线。这是一款拥有丰富迪士尼角色，同时具有内容深度和可玩性的轻量化游戏，美术风格深受用户喜爱。这无疑能成为下一季度的营收增长点。

至于《仙境传说》系列，近两年 GungHo 一直在加速扩张其产品矩阵，《仙境传说 X》也已经在日本市场开启了事前登录。不过，《仙境传说》系列并不是每一款都能够爆火，而用在该系列身上的广告投放费用一直居高不下。对于该 IP 来说，未必是一件好事。

单季度 10 家亏损，DeNA 收缩中国市场显成效

营业利润方面，相比前一季度进步不小。我们统计的数据显示，35 家游戏企业中有 18 家增加利润（包括亏损幅度收窄），17 家减少利润。比如，MARVELOUS! 实现了夸张的 710.8% 的增幅，Akatsuki 同样从亏损 7.75 亿到盈利 37.66 亿。

在利润增幅比较“正常”的企业中，DeNA 是最受关注的。

其一，由于中国市场的业务收缩，DeNA 游戏业务的营收下滑了不少，但利润确实得到了很大的改善。财报数据显示，能够实现 86.5% 的营业利润增长，主要还是依靠宝刀不老的体育事业稳定发展。而且，在 2024 年 11 月 3 日结束的 2024 NPB 日本一大赛 G6 中，横滨 DeNA 湾星以 4-2 击败福冈软银鹰，完成让二追四的同时，时隔 26 年（自 1998 年以来）再度夺得冠军。这也给以 DeNA 湾星为核心的体育事业带去了又一轮发展推动力。

其二，考虑到 10 月底爆款手游《宝可梦 TCG 口袋版》上线后在全球市场的火爆表现，从下一个季度开始，DeNA 的游戏业绩迎来飞跃，几乎是板上钉钉了。

进一步看，35 家企业中出现亏损的减至 10 家。共还有 6 家企业扭亏为盈，3 家企业由盈转亏。

在人气手游《Memento Mori》刚上线后的一段时间里，BOI 的单季度利润曾经超过了 30 亿日元，但现在基本已经被打回原形了。虽然成功举办了夏季活动，但 2 周年纪念活动前夕的氪金空白期影响还是比较大，再加上临时费用的计入，运营利润低于新开发产品的投资，最终导致单季度由盈转亏。

对于 BOI 来说，还有一个不确定因素。10 月 21 日，世嘉就专利侵权向 BOI 提起了诉讼，要求立即停止《Memento Mori》的运营。该诉讼对 BOI 业绩的影响大小，也是需要关注的点。

文章开头提到的，曾经的社交游戏巨头 GREE 也遭遇的史无前例的亏损。但是 GREE 的反应异常迅速，于 11 月 14 日宣布成立新公司 GREE Studios，以及优化重组旗下三个品牌 WFS、Pokelabo、GREE Entertainment 的业务。

GREE 全新架构

女性向专业户 coly，则是该季度扭亏为盈的代表。前一季度新上线的恋爱养成手游「Break My Case」虽然一举成为公司历史上开局表现最成功的手游产品，但随之而来的是开销也突破了天际，导致整体亏损。进入 8-10 月期，「Break My Case」保持着稳定运营，同时广告支出大幅缩减。财报数据显示，coly 广告费用环比从 3 亿降为 7700 万，研发费用从 1.97 亿将至 1.1 亿，成为扭亏的关键。

不过，coly 毕竟不是大厂，在未来的半年甚至更久时间内，公司还是要依仗当前已有的游戏产品。根据规划，coly 正在研发一款与大厂合作的游戏，将在 2026 财年（2025 年 2 月至 2026 年 1 月）内正式发行。

35 家游戏公司按营业收入和营业利润的增减分类如下：

增收增益（15）：万代南梦宫、Nexon、DeNA、Akatsuki、COLOPL、MARVELOUS!、KAYAC、Aiming、KLab、Appirits、东京通信、IMAGINEER、enish、altplus、Wonder Planet；

增收减益（4）：世嘉飒美、KONAMI、SQUARE ENIX、CyberAgent；

减收增益（3）：Aeria、gumi、Coly；

减收减益（13）：CAPCOM、GungHo、光荣特库摩、GREE、Bushiroad、A-team、cave、BOI、Mynet、DRECOM、Tenda、Mobile Factory、VOLTAGE。

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