原标题：“欧洲花呗”获追捧！Klarna(KLAR.US)IPO今夜定价，估值仅为Affirm一半

作者：智通财经马火敏

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智通财经 APP 获悉，“欧洲花呗”、瑞典先买后付巨头 Klarna 将于周二晚间公布首次公开募股（IPO）定价，投资者正在抢购其股票。该公司的吸引力在于：这家“先买后付”贷款机构目前的隐含市场估值比竞争对手、“美国花呗”Affirm Holdings 低约 50%。

据报道，这家来自瑞典的支付公司此次发行 3430 万股股票，其中超过 80% 由早期支持者售出，其股票获得至少八倍超额认购。据知情人士透露，得益于强劲的需求，Klarna 的 IPO 定价可能为每股 37 美元，处于 35 至 37 美元发行价区间的上限，甚至可能更高。

受美国降息预期和华盛顿释放更友好监管信号的提振，Klarna 的 IPO 正值金融科技类股票再度受到市场青睐之际。尽管市场情绪高涨，但根据协议条款，Klarna 的 IPO 市值仅为 140 亿美元左右，远低于 Affirm 目前 280 多亿美元的市值。

Roth Capital Markets 高级研究分析师 Rohit Kulkarni 表示：“我认为 Klarna 在短期内不应该以与 Affirm 相同的估值倍数进行交易。但有人可能会认为，Klarna 相对于 Affirm 的折价对 IPO 投资者来说很有吸引力。”

值得注意的是，两家公司在最近一个季度的营收大致相同，但 Affirm 的股价今年已上涨逾 40%，其营收增长速度更快，盈利能力也更强。

截至 2025 年 6 月 30 日的三个月，Klarna 的营收同比增长 21%，达到 8.23 亿美元，但这还不到同期其 312 亿美元商品交易总额的 3%。与此同时，总部位于旧金山的 Affirm 的营收增长了 33%，达到 8.76 亿美元，相当于其 104 亿美元商品交易总额的 8%。

商业模式存在差异

两家公司的商业模式存在差异。Klarna 于 2019 年才进入美国市场，其业务模式更侧重于小额短期贷款，最常见的形式是消费者在购买后 30 天内付款。Affirm 的贷款通常与大额购买挂钩，并提供长期零利率贷款选项，且不收取滞纳金。Klarna 过去一年的平均订单价值为 101 美元，而 Affirm 最近一个季度的平均订单价值为 276 美元。

瑞穗证券高级金融科技分析师 Dan Dolev 表示：“Affirm 的股价很可能会一直保持较高的溢价水平，不仅相对于 Klarna 而言是如此，而且相对于整个行业也是如此。”

Klarna 管理层在 IPO 路演中声称，与第一资本信贷、Affirm、美国运通和 PayPal 等竞争对手相比，其营收模式更加多元化且更具可持续性。该公司还强调，在向消费者和商家收取费用方面实现了更均衡的分配，并表示其广告收入一直在增长。

Klarna 近期在“先买后付”（即 BNPL）业务的推广方面取得了领先优势。该业务旨在开拓一个规模约达 1 万亿美元的市场，作为传统银行发行的信用卡的替代品。

这家拥有 20 年历史的公司 8 月份的月活跃用户数较上年同期增长了一倍多，领先于其他先买后付公司，其用户增速也超过了 Affirm 公司的 27%。

Bloomberg Intelligence 分析师 Diksha Gera 近期估计，基于 11 至 14 倍的市盈率以及对 2025 年约增长 12% 的预测，Klarna 的估值在 120 亿至 160 亿美元之间。

金融科技 IPO 热潮能否延续？

瑞穗的 Dolev 表示，美联储降息将降低融资成本，减轻先买后付业务的承保压力，同时还能促进业务量增长。不过，从不利方面来看，如果美国劳动力市场持续恶化，贷款需求将会下降。

Klarna 的上市最初因关税动荡而推迟。该公司现在加入金融科技行业 IPO 热潮，并将成为自 6 月Chime Financial 发行股票并筹资 8.64 亿美元以来规模最大的一笔交易。Chime 的股票在开盘时上涨了 37.4%，但早期的热情已逐渐消退，导致其目前股价低于发行价。

Bloomberg Intelligence 的 Gera 表示：“Klarna 的 IPO 可能会借助新银行 Chime 和稳定币发行商 Circle 所积累的势头，并树立一个关键的标杆，尤其是对于那些正考虑在美国上市的欧洲同行而言，例如 Revolut 和 Monzo。它的成功将再次推动金融科技公司的融资活动，并为先买后付行业的发展前景提供有力证明。相反，疲软的需求可能会进一步推迟本已谨慎的上市计划。”

据悉，Klarna 计划在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为“KLAR”。此次 IPO 由高盛集团、摩根大通和摩根士丹利牵头承销。

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