原标题：财报前瞻 | 奈飞(NFLX.US)多元化布局支撑营收增长，广告业务进入“发力年”

作者：智通财经汪晓理

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智通财经 APP 获悉，奈飞将于美东时间 2025 年 10 月 21 日（周二）发布 2025 年三季度财报。在上一季度，奈飞给出了稳定的业绩指引，与市场一致预期一致。本季度，奈飞预计将通过提升用户互动度、降低用户流失率，同时推出更多元化的娱乐产品来实现收入增长。凭借庞大的用户基数，奈飞对长期发展机遇仍持乐观态度。

以下是值得重点关注的核心数据：

业绩预期

整个三季度期间，市场对奈飞的业绩预期始终保持稳定。在上一季度，该公司给出的稳定业绩指引与市场一致预期相符。

市场预期显示，奈飞 2025 年三季度营收预计为 115 亿美元，2025 年全年营收预计为 451 亿美元。营收增长预计将由持续新增的会员数量及变现能力提升支撑。推出多元化定价方案与套餐，加之广告业务的持续增长，预计将进一步提高其变现能力。

根据市场预期，2025 年三季度奈飞营业利润率将升至 31.5%，2025 年全年营业利润率预计为 30.3%。

收入增长驱动与业务亮点

奈飞预计将通过以下方式实现收入增长：提升用户互动度、降低用户流失率，同时推出更多元化的娱乐产品。2025 年，游戏业务与广告业务的增长或成为关键驱动因素。

根据一致预期，分析师目前预计奈飞 2025 年全年营收将达 451 亿美元，营业利润为 136 亿美元，营业利润率为 30.3%，这一利润率较此前预估的 29.6% 有所上升。

2025 年春季，管理层曾强调，广告套餐（Ad Tier）的推出有助于降低定价门槛。公司在财报电话会议中表示，预计 2025 年广告收入将再次实现同比翻倍。自 2025 年初以来，截至三季度财报发布前，广告支持型收入的预期持续上调。尽管当前预期（11 亿美元）仍低于 2024 年初 16 亿美元的初始预测，但整体趋势向好。

长期展望与利润率预期

凭借庞大的用户基数，奈飞对长期发展机遇仍持乐观态度。联合首席执行官格雷戈里·彼得斯（Gregory Peters）表示，2025 年将是广告业务“发力”的一年。

目前，市场一致预期显示，2027 年奈飞全年广告支持型收入预计将增至 65 亿美元，但低于 2024 年预期的 74 亿美元。分析师对广告业务的增长幅度存在较大分歧：2027 年全年广告收入预期区间已从此前的 35 亿-92 亿美元，扩大至 38 亿-138 亿美元。

根据市场一致预期，奈飞的营业利润率预计将从 2024 年全年的 26.7% 升至 2027 年全年的 35.1%，较上一季度提升了 70 个基点。目前，一致预期认为，到 2026 年底，其营业利润率将超过 32%。

分析师对 2027 年全年利润率的预期分歧较大，区间为 32%-37%。这一利润率增长预计将推动奈飞稀释后每股收益（diluted EPS）从 2024 年全年的 20.22 美元升至 2027 年全年的 39.77 美元；2027 年全年市盈率（P/E）预计为 30 倍，显著高于 2025 年春季 25 倍的交易水平。

当前市场一致目标价已小幅上调至 1400 美元，较当前股价有约 17% 的上涨空间。

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