原标题：Meta(META.US)的AI豪赌：Q2营收新高难掩利润阵痛，自由现金流骤降至四年冰点

作者：智通财经汪晓理

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智通财经 APP 获悉，7 月 29 日盘后，Meta Platforms 公布了截至 6 月 30 日的 2026 年第二季度财报。这份成绩单呈现出鲜明的“撕裂感”——核心广告业务依然强劲、营收创下新高，但利润端却因 AI 重金投入和一次性费用遭遇重创。此外，公司发布的营收指引不及市场预期，同时现金储备遭遇大幅缩水。周三盘后交易中，Meta 股价一度暴跌超 10%。

数据显示，公司第二季度营收为 608 亿美元，预期 601.7 亿美元，每股收益为 6.18 美元，不及预期的 7.22 美元。净利润从去年同期的 183.4 亿美元滑落至 158.5 亿美元，同比下滑 14%。

第二季度广告收入为 593 亿美元，略高于预期的 590.7 亿美元。日活跃用户（DAP）达 36 亿，略低于 StreetAccount 统计的 36.1 亿预期。DAP 指标衡量 Meta 旗下应用矩阵的总用户规模。

Meta 预计本季度营收介于 610 亿至 640 亿美元之间，区间中值为 625 亿美元。而 LSEG 数据显示，分析师平均预期为 631.5 亿美元。公司表示，该指引“假设基于当前汇率，外汇因素将对全年营收同比增速造成约 1 个百分点的拖累”。

自由现金流骤降 91%：AI 烧钱的真实代价

EPS 不及预期或归咎于一次性项目，自由现金流的大幅萎缩则暴露了 AI 重金投入对财务流动性的挤压。

第二季度，Meta 经营现金流达 318.6 亿美元，但资本开支高达 310.8 亿美元，同比增长 83%。两者相抵，自由现金流仅剩 7.84 亿美元，较去年同期的 85.5 亿美元骤降 91%，创下 2022 年第三季度以来近四年最低水平。

这一数字较第一季度末的 123.9 亿美元更是断崖式下滑。有分析指出，按当前趋势，Meta 的自由现金流基本可以确认将在当前季度转负。

资本开支方面，公司将 2026 年全年预测区间从 1250 亿至 1450 亿美元收窄至 1300 亿至 1450 亿美元。虽然上限未变，但下限上调意味着公司确认了至少 1300 亿美元的 AI 投入底线——这仍然是全球科技行业最激进的资本开支计划之一。

投资者高度关注 Meta 将 AI 相关成果直接变现的进展。本月早些时候，Meta 发布了 Muse Spark 1.1 模型，AI 业务负责人亚历山大·王称其为“迄今最强的智能体与代码生成模型”，且定价低于 OpenAI 和 Anthropic 的同类产品。

自 2025 年 6 月以 143 亿美元投资 Scale AI 并招揽王加入以来，Meta 一直在激进推进 AI 战略布局。

“总体而言，我们预计大部分算力将用于训练模型、拓展核心业务，以及交付个人智能体和新产品，”Meta 首席执行官马克·扎克伯格在周三的电话会上表示，“但我们也预期将面向大型企业客户发展规模化业务。”

上周，竞争对手 Alphabet 披露，由于巨额 AI 支出，其自由现金流录得有记录以来首次转负。与 Alphabet 及同为超大规模云厂商的亚马逊、微软不同，Meta 尚未拥有成熟的云计算业务。不过这一局面或将改变，Meta 正考虑向第三方出租富余算力。

“我们收到大量算力租赁邀约，出价显著高于我们的获取成本，”扎克伯格在电话会上透露。

周二，Meta 宣布与贝莱德合作，在得克萨斯州埃尔帕索启动 140 亿美元的数据中心项目。而就在数周前，公司披露其在路易斯安那州乡村地区的“Hyperion”大型数据中心项目总投资将超过 500 亿美元。更早的 7 月，Meta 还公布了在加拿大阿尔伯塔省建设 90 亿美元数据中心的计划。

EPS“脱靶”背后：一次性费用并非全部

Meta 表示，第二季度总成本和费用为 420.3 亿美元，同比激增 55%。该金额包含 24 亿美元法律诉讼相关支出，以及自 5 月启动裁员以来产生的 11.8 亿美元遣散费用。

首席财务官苏珊·李在电话会上称，若剔除上述一次性项目，营业利润同比将增长 9%。

当季净利润从去年同期的 183.4 亿美元下滑至 158.5 亿美元，合每股收益从 7.14 美元降至 6.18 美元。

Meta 旗下 Reality Labs 部门第二季度实现营收 4.31 亿美元，运营亏损达 46 亿美元。华尔街此前预期该部门（负责虚拟现实及 AI 驱动可穿戴设备）当季亏损 50.7 亿美元，营收 4.234 亿美元。

财报发布后，Meta 盘后股价一度跌超 10%。截至周三收盘，公司股价已连续 10 个交易日下跌，年内累计跌幅扩大至约 11%，而同期纳斯达克指数上涨约 5%。

Aptus Capital Advisors 股权主管 David Wagner 的评价颇具代表性：“提高资本支出下限、上调中值，却没有在营收指引上给出太多正面预期——这实在算不上一个好故事。 ”

不过，尽管短期承压，部分华尔街机构仍维持乐观判断。美银给予买入评级、目标价 835 美元；高盛同样给予买入评级、目标价 815 美元。德意志银行在财报前将目标价从 810 美元小幅下调至 800 美元，但维持买入评级。

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