原标题：迪士尼(DIS.US)主题公园与流媒体业务增长发力：Q3盈利超预期、回购目标上调、官宣与TikTok内容合作

作者：智通财经魏昊铭

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智通财经 APP 获悉，周三盘前，华特迪士尼公司发布 2026 财年第三季度财报。在 CEO Josh D‘Amaro 接任后的第二份季报中，公司交出了一份调整后每股收益大幅超预期的成绩单，体验业务与流媒体盈利能力的持续改善成为核心驱动力。

体验业务（主题公园与邮轮）的强劲表现与《玩具总动员 5》全球破 10 亿美元的票房共同构成了本季度的增长双引擎。与此同时，迪士尼宣布以 12 亿美元出售 A+E Global Media 的 50% 股份，并将 2026 财年股票回购目标从 80 亿美元大幅上调至 90 亿美元。财报发布后，迪士尼股价盘前一度跳涨逾 4%。

核心数据：EPS 超预期 11%

截至 2026 年 6 月 27 日的第三财季，迪士尼实现营收 252.5 亿美元，同比增长 7%，略低于市场预期的 253.9 亿美元。调整后每股收益为 2.06 美元，较市场预期的 1.86 美元高出 10.8%。GAAP 口径下，归母净利润为 26.38 亿美元，同比下降 49.87%，稀释每股收益 1.51 美元。利润端与 EPS 端的背离主要源于一次性项目及去年同期高基数影响。

总分部营业利润达到 55.55 亿美元，同比增长 21%，高于市场预期的 52.4 亿美元。经营现金流 48.66 亿美元，同比增长 33%；自由现金流 30.72 亿美元，同比增长 63%。

业绩指引：全年 EPS 增长 12%，Q4 营业利润约 49 亿美元

迪士尼重申 2026 财年全年指引：调整后每股收益预计增长约 12%（不含第 53 周影响），若包含第 53 周则预计增长约 16%。公司预计 2027 财年仍将保持两位数的调整后每股收益增长。对于第四财季，迪士尼预计总分部营业利润约为 49 亿美元，与分析师预期基本一致。

业务表现

体验业务：美国主题公园客流量增长 3%，奥兰多“尤为突出”

体验业务（含全球六大主题公园、迪士尼邮轮、商品与游戏授权）本季度表现强劲，成为利润增长的核心引擎。该部门营收 99.7 亿美元，同比增长 10%；营业利润 30.2 亿美元，同比增长 20%。美国国内主题公园运营利润同比增长 27%，国际公园及体验业务利润则下降 13%。

迪士尼在财报中表示，奥兰多华特迪士尼世界度假区本季度表现“尤为突出”。美国国内公园客流量同比增长 3%，全球游客总数增长 4%。人均消费在门票、餐饮和商品方面同比增长 3%。

这一业绩与竞争对手康卡斯特旗下环球影城度假村形成鲜明对比——环球影城 6 月需求放缓，部分归因于汽油价格上涨。环球影城 Q2 主题公园收入仅增长 2.7% 至 24 亿美元，且 6 月入园人数出现下滑。

迪士尼预计，随着预订量持续增长，本季度游客数量将继续保持增长势头。

娱乐业务：流媒体利润翻倍，《玩具总动员 5》全球破 10 亿美元

娱乐业务（含电影工作室、Disney+ 流媒体及传统电视）本季度营收 113.5 亿美元，同比增长 6%；营业利润 16.8 亿美元，同比大增 64%。

流媒体是娱乐业务最大的亮点。Disney+ 与 Hulu 合并利润达到 7.12 亿美元，较去年同期的 3.29 亿美元增长逾一倍。娱乐 SVOD（订阅视频点播）收入同比增长 11% 至 55.3 亿美元，其中订阅收入增长 15%，广告收入增长 3%。迪士尼表示，2026 财年全年娱乐 SVOD 营业利润率预计将保持在两位数水平。

电影方面，《玩具总动员 5》全球票房已突破 10 亿美元，使该系列累计全球票房超过 40 亿美元。该片在 Disney+ 上的累计观看时长也超过 20 亿小时。《穿普拉达的女王 2》在国际市场表现较好，而《星球大战：曼达洛人与古古》以及真人版《海洋奇缘》票房则低于预期。

迪士尼警告称，真人版《海洋奇缘》票房低于预期，以及美国流媒体平台广告环境弱于预期，将对本季度业绩产生影响。

体育业务：NBA 总决赛提振收入，版权成本压制利润

体育业务（以 ESPN 为核心）本季度营收 45 亿美元，同比增长 4%。NBA 和 NHL 季后赛在 ABC 和 ESPN 上的收视率均大幅飙升。

然而，由于赛事转播权付款的时间安排，体育业务营业利润同比下降 17% 至 8.58 亿美元。NBA 版权成本的上升是利润承压的主要原因。

战略调整：出售 A+E 股权，回购目标上调至 90 亿美元

迪士尼宣布将以 12 亿美元将其在 A+E Global Media 的 50% 股份出售给合资伙伴 Hearst Communications。A+E 旗下拥有 Lifetime 和 History Channel 等品牌。

公司计划将这笔收益用于股票回购，将 2026 财年股票回购目标从 80 亿美元上调至至少 90 亿美元。CEO Josh D‘Amaro 在财报中表示：“我们认为我们的股票被低估了，本季度我们继续加大股票回购力度”。

迪士尼还宣布，从 2027 财年第一季度起，将消费品业务从体验部门转移至娱乐部门，以“将创造 IP 的工作室与实现 IP 变现的商品整合在一起”。

在 AI 应用方面，迪士尼表示：“AI 不仅仅是效率问题。我们首先将其用于增强创意流程，这一流程始终以人为中心、由艺术家驱动、由创作者主导”。

TikTok 合作：首次将竖屏创作者内容引入 Disney+

迪士尼与 TikTok 同日宣布达成一项协议，允许 TikTok 创作者在短视频中使用迪士尼电影和电视节目中的角色和场景。这是 TikTok 与传统媒体公司之间的首个此类协议。两家公司表示，试点项目将于未来几个月在美国启动，并计划将其推广到其他市场。交易的财务条款并未披露。

根据协议，精选视频将在 Disney+ 的“Verts”标签页下同步播出，旨在吸引偏好竖屏视频的年轻用户。TikTok 将为创作者提供来自皮克斯、漫威、星球大战和 FX 等品牌的数百部迪士尼电影和剧集素材。试点项目将于未来几个月在美国启动。

该协议将“把 TikTok 上大量精心挑选的、以迪士尼为主题的粉丝创作内容引入迪士尼平台”。此举正值媒体公司竞相争夺流媒体服务用户之际，尤其是在 YouTube 和 TikTok 等平台上花费大量时间的年轻一代消费者中。

除了为 Disney+ 提供新内容外，与 TikTok 的合作还有助于该公司吸引更多观众使用其流媒体服务。

根据 TikTok 的数据，去年该平台用户平均每天分享 650 万条与电影和电视相关的帖子。一项调查显示，近一半的受访者表示，他们在 TikTok 上发现相关内容后观看了电影或电视剧。

迪士尼首席营销和品牌官阿萨德·阿亚兹表示：“最好的故事讲述者首先是粉丝。此次合作在我们讲述的故事和它们所激发出的创造力之间架起了一座新的桥梁。”

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