原标题：传OpenAI年化营收突破400亿美元！潜在IPO前夕再获强劲增长动能

作者：智通财经庄礼佳

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智通财经 APP 获悉，据知情人士透露，OpenAI 当前的年化营收已超过 400 亿美元，较 2025 年底大致翻了一番。这一业绩表现为该公司筹备上市进一步增添了底气。知情人士称，OpenAI 近几个月营收加速增长，部分得益于其人工智能（AI）编程软件业务的快速发展。营收增长还反映出订阅销售以及尚处于起步阶段的广告业务持续获得动能。与此同时，OpenAI 核心消费者业务也在继续增长。

OpenAI 联合创始人兼总裁格雷格·布罗克曼表示，公司 7 月年化营收环比增长超过 20%。近期，OpenAI 在 AI 智能体领域需求明显上升，代表性产品包括编程工具 Codex 和通用助手 ChatGPT Work。同时，OpenAI 已下调部分模型价格，以更灵活地应对 Anthropic 及众多竞争对手的挑战。周四，OpenAI 任命了不到一年内的第二位新任首席营收官，并启用一名网络安全领域高管，以帮助推动销售增长。

OpenAI 目前正与 Anthropic 展开激烈竞争，以争夺更多企业客户。两家公司均已秘密提交上市文件，而 Anthropic 预计最快将于今年秋季进行 IPO，时间可能早于 OpenAI。Anthropic 曾一度被视为追赶者，但凭借能够简化包括编程在内的复杂任务的 AI 工具，该公司正在不断获得市场关注。 Anthropic 今年 5 月表示，其年化营收年化已经突破 470 亿美元，不过两家公司对这一指标的计算方式可能并不相同。

回购 70 亿美元员工持股为潜在 IPO 做准备

除了强劲的业绩表现之外，近期有关 OpenAI 回购 70 亿美元员工持股的消息也表明该公司可能正为其首次公开募股（IPO）提前做好准备。知情人士称，此次要约收购交易中，OpenAI 是从现任和前任员工手中回购股份，而不是像过去一样寻求外部投资者参与——过去，OpenAI 曾邀请包括 Thrive Capital 和软银集团在内的投资者购买员工持有的公司股票。知情人士称，此次交易对这家初创公司的估值达到 8520 亿美元，与其最近一轮融资时的估值保持一致。

据悉，此次股票要约收购交易自 OpenAI 于 3 月完成创纪录的 1220 亿美元融资轮后便开始筹备。该交易将帮助公司缓解近期流动性压力，使员工能够出售部分持股、并在公司可能进行大规模 IPO 之前实现部分套现。

二级市场股票出售已经成为 OpenAI 上市前战略的一部分。去年 10 月，OpenAI 完成了一笔 66 亿美元的股票要约收购交易，当时公司估值达到 5000 亿美元。此外，OpenAI 还曾在 2024 年完成一笔 15 亿美元的股票要约收购交易。

公司越晚上市，员工持有的股票期权和限制性股票就越容易变成税务和现金流问题。私人市场数据平台 Caplight CEO 哈维尔·阿瓦洛斯说，OpenAI 员工已经完全归属并持有股票一段时间，到了这个阶段，公司会感受到为员工提供流动性的压力。公司主导的员工股份出售要约，是员工在 IPO 前变现股权的主要通道。除此之外，也有员工通过单独的二级交易出售股份。

不过，员工售股只能缓解内部流动性压力，解决不了前沿模型公司的资本需求。The Information 指出，对 OpenAI 及其竞争对手 Anthropic 来说，IPO 能让它们筹集数百亿美元用于训练和运行模型。两家公司预计未来将在计算服务上花费数千亿美元。

并非所有员工都愿意在上市前卖出。The Information 提到，Anthropic 今年早些时候的员工股份出售，最终规模低于此前报道的投资者 50 亿至 60 亿美元购买意向。一个可能原因是，部分员工判断等 IPO 后再卖更划算。与此同时，OpenAI 和 Anthropic 近几个月也在打击未经授权的股票出售，比如通过特殊目的载体私下转让。对准备上市或继续大额融资的 AI 公司来说，控制股权交易秩序，本身也是进入公开市场前要处理的一部分。

上市时间或推迟至 2027 年

此外，据报道，OpenAI 已从最初“最快今年秋季上市”的雄心大幅后退，目前明确倾向于将 IPO 时间表推迟至 2027 年。这场推迟的背后，是 CEO 萨姆·奥特曼对万亿美元估值底线的坚持与残酷市场现实之间的正面碰撞。

SpaceX 上市之后股价的剧烈震荡对 OpenAI 的 IPO 计划构成了直接的心理威慑。为 OpenAI 提供 IPO 建议的银行家们明确警告称，近期科技股的剧烈波动以及 SpaceX 上市后股价的大幅回落，可能严重削弱散户投资者对 OpenAI 发行股票的热情。一位知情人士透露，过去一周 OpenAI 的顾问在与公司沟通时直言，散户投资者对其股票可能缺乏热情。

OpenAI 的估值困境是推迟决策的核心矛盾。2026 年 3 月，OpenAI 完成 1220 亿美元融资，投后估值达 8520 亿美元，已是全球估值最高的未上市科技企业。然而，这一成绩远未达到奥特曼的心理预期。据知情人士透露，奥特曼一直在敦促包括银行家和律师在内的顾问团队，设法将公司 IPO 估值推高至 1 万亿美元。

顾问团队向奥特曼提出了两种方案：一是将 IPO 延后至 2027 年，等待市场环境改善，同时让公司财务表现更接近万亿美元估值目标；二是在 2026 年底前上市，但接受较低的估值。据一位与奥特曼接触过的人士透露，当顾问们提出这一选择时，奥特曼称任何将估值削减到万亿美元以下的方案都是“行不通的”。

与此同时，OpenAI 的财务状况也在考验着投资者的耐心。该公司去年净亏损高达 385 亿美元，主要源于算力基础设施建设、研发投入以及企业架构调整等方面的巨额支出。据 The Information 报道，2026 年第一季度 OpenAI 烧掉了 37 亿美元现金，超过同期 57 亿美元营收的一半。公司预计到 2030 年将在计算和硬件方面投入 6000 亿美元。

据知情人士透露，近几个月来，OpenAI 的一些大投资者已私下对该公司相对于其增长的现金消耗速度过快表示担忧，而其他投资者则通过向 Anthropic 投入资金来对冲他们对 OpenAI 的押注。

OpenAI 的推迟并非孤例。分析指出，原定于 2026 年下半年启动的大模型企业 IPO，可能因市场风险偏好下降及流动性环境的不确定性，推迟至 2027 年上半年。IPO 时间的调整意味着该公司备受瞩目的上市计划将较此前市场预期的今年秋季大幅延后。

对 2027 年时间表最直观的解读是：OpenAI 有能力等待。通过推迟，公司可以继续扩大使用量、完善定价，并在进入公开市场接受季度纪律约束之前，寻求消费者产品、企业工具和基础设施合作伙伴之间更稳定的业务组合。

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