原标题：卖出94亿，影石利润雪崩！

作者：松饼

来源：品牌方舟BrandArk

题图来源 | pexels

10 月 27 日，影石创新交出了 2026 年第三季度报告。前三季度营收逼近百亿元，利润却只剩个零头。

财报显示，前三季度，影石创新实现营收 94.36 亿元，同比增长 42.73%，几乎追平 2025 年全年；归母净利润 4783.56 万元，同比骤降 93.96%。单看 Q3，营收仍有 39.19 亿元，同比增长 33.30%，归母净利润却只有 1742.82 万元，同比下降 93.59%。

一边是营收持续增长，一边是利润大幅缩水。新品接连推出，市场仍在扩张，影石创新的钱究竟花在了哪里？增长背后，又藏着怎样的盈利压力？

营收一路走高

把时间轴拉长，影石的收入曲线仍处在扩张通道里。

从 2022 年的 20.41 亿元到 2025 年的 97.41 亿元，影石营收在三年里翻了两番多，其中 2025 年一年净增 41.67 亿元，是扩张最快的一年。

2026 年前三季度营收 94.36 亿元，已达到 2025 年全年营收的 96.9%，距离百亿元营收关口只差临门一脚。

图注：2021—2025 年年度营收与归母净利润

那么，增长从何而来？在此次发布的 2026 年第三季度报告中，影石提到，营收增长主要得益于持续开拓市场、不断推出新品，以及线上线下销售渠道的进一步拓展。

从产品布局来看，影石也不再局限于全景相机，而是向更多影像硬件品类延伸。

今年 6 月，影石推出首款云台相机 Luna Ultra，向云台相机市场拓展。据媒体援引市场消息，该产品上市当月便拿下美国亚马逊市场约 23.8% 的份额，6 月至 8 月持续保持约两成份额。

8 月 12 日，影石又推出全景相机 X6，继续巩固自身在全景影像领域的优势。据媒体报道，X6 上市后登上天猫、京东、抖音的全景相机相关品类榜首，并在亚马逊美国、德国、日本站点的相关类目排名中取得第一。

图源：影石创新

新品拓展之外，影石也在继续铺开销售渠道。

2026 年 8 月，东京浅草直营旗舰店正式开业；9 月，纽约时代广场直营旗舰店也投入运营。两家门店先后落地，意味着影石正把线下触点从线上销售和第三方零售网络，进一步延伸至海外核心城市，通过产品体验、现场演示等方式直接触达消费者。

产品矩阵与销售网络共同扩张，为营收增长提供了支撑。但卖得更多，并不意味着赚得更多。2026 年第三季度，影石毛利率降至 33.70%，较去年同期的 47.64% 下滑 13.94 个百分点。

利润去哪了？

毛利率降了 13.94 个百分点，只是结果。真正把利润压下去的，是几笔同时发生的支出和选择。

据财报解释，为确保供应链稳定与安全，影石主动采取前瞻性采购策略，增加核心元器件战略储备及新品备货。这一策略直接推高了存货，截至三季度末达到 71.54 亿元，较上年末的 29.19 亿元增长约 145%。更多资金被提前投入采购，经营活动现金流净额也因此大幅转负。

不过，库存增长并不意味着经营恶化。对影石而言，真正的考验在于，这些提前备下的货能否顺利转化为销售。库存规模抬上去之后，销售速度、周转效率以及产品迭代带来的跌价风险，都将影响这笔备货最终能否支撑业务增长。

库存之外，研发和市场投入也在持续加码。前三季度，影石研发投入达到 16.75 亿元，同比增长 54.29%，占营收的 17.75%；销售费用和管理费用分别同比增长 43.1% 和 63.2%。

这些投入既要稳住现有产品的基本盘，也要为新的增长方向铺路。近年来，影石陆续推出云台相机、拓展全景无人机业务，并探索 AI 影像技术和“摄影机器人”等新形态产品，试图将业务边界从全景影像进一步向外延伸。

但新品类的拓展并非推出产品就能打开市场，全景无人机就是一个典型的例子。

影石在财报中坦言，该业务仍处于市场教育期，尚未形成规模效应，阶段性投入对整体利润产生了负面影响。尤其是在大疆已经建立起较强市场优势的消费级无人机领域，其还需要争取用户认知和市场份额。

与此同时，影石与大疆之间的专利纠纷，也为其业务拓展增加了不确定性。2026 年 3 月，大疆就六项专利权属问题起诉影石；6 月，双方争议进一步延伸至云台相机等产品的专利侵权诉讼，并在国内外展开交锋。

随着业务交集越来越多，两家的竞争也从产品市场打到了专利层面，影石面临的压力也随之加大。

图源：影石创新

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对于影石而言，营收逼近百亿元，只是增长故事的一面。另一面是，随着产品线不断延伸、海外市场持续开拓，其需要投入更多资金去研发新品、争夺用户，也要为尚不成熟的新业务付出成本。

从全景相机到云台相机、全景无人机，影石一直在寻找新的增长曲线。但进入一个新赛道，推出产品只是第一步，能否真正打开市场、形成规模，最终还是要看消费者是否买单。

尤其面对大疆这样的强劲对手，影石想要站稳脚跟，还需要时间和投入。而这些投入能否转化为实实在在的利润，将是影石需要跨越的一道关口。

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