原标题：活动回顾 - “Shopee动荡中的2022”系列1/2

作者：墨腾创投（ID: Momentum Works）

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东南亚最大的电商平台 Shopee 在 2021 年处于全面扩张状态，进入新市场、新的垂直领域，其母公司冬海集团的市值曾短暂达到 2000 亿美元；

2022 年则完全是另一回事：市值下降了近 90%，整年的头条新闻都是负面，地缘政治的挑战、退出市场、裁员，以及可能最令人不安的 TikTok Shop 的奋起直追。

为了讨论这些问题，墨腾子公司墨腾学院在 11 月 17 日举行了主题为“Off the Record: Shopee's turbulent 2022” 的线上活动。我们在此总结分享的一些关键点如下。

本文为第一部分，讨论 21-22 年 Shopee 的发展，以及其在物流和消费方面的投资。

一、Shopee 2021 - 2022

2021 年 Shopee 带来了大量积极信息，市场进入，新的垂直领域，GMV/单量的持续增长。2021 年 11 月，冬海的股价创下历史新高，到现在已经整整一年了。

2022 年初，腾讯减持了在冬海的股份，尽管这一行动可能是冬海要求以降低地缘政治风险，但也对市场信心造成了冲击。随后，负面消息层出不穷：Shopee 已经退出了在疫情期间进入的几乎所有市场（波兰除外）。

自 6 月来 Shopee 已经执行了几轮裁员。这些裁员无疑影响了公司的士气，以及整个生态对公司的信心。

2022 年以来，许多东南亚货币对增强的美元贬值，影响了消费者的购买力，也影响了电商价值链，因为很多消费品来自于进口。

油价的波动影响消费者消费能力，也影响着电商的履约成本。生活在东南亚的朋友应该能感受到最近油价的波动：印度尼西亚在 9 月放弃了油价稳定补贴，让汽油价格一夜之间涨了 30%；（刚换了政府的）马来西亚作为产油国是唯一一个（靠补贴）将油价保持在较低水平的国家。

来自 Lazada 和 TikTok 的竞争压力。Lazada 有很多积极动向，不包括新加坡的朋友们可能记得的今年早些时候挂在 Lazada 总部墙上的金猴；TikTok 已将其电商业务从印尼扩展到东南亚所有六个主要市场，似乎非常坚定地要赢得市场。

达成飞轮效应很不容易，因为看似合理的事情之间其实存在差异，同时市场上又存在着很多摩擦。所以事情往往不像人们（想）看到的那样简单。

二、Shopee 对物流和消费金融的投入

我们认为充满变动的格局相当有趣，Shopee 现在对物流和消费金融的投资方向也是正确的：

能看出过去几年的 GMV 和电商收入有一个显著的增长（尤其是 2019 年到 2021 年），2022 年，这种发展已经非常明显放缓。

去年 9 月筹集到的 60 亿美元现金真的很及时，否则 Shopee 将面临更艰难的成本结构。幸运的是 Shopee 现在仍然有足够的钱和时间来证明他们能够盈利：

目前的大部分资本支出可能投入了物流，这对公司非常有利。以前 Shopee 的资本支出主要包括购买办公场所、服务器、仓库和其他物流设备，但是现在对办公场所和服务器的支出已经减少到最低水平（特别是在他们裁员和放弃云计算后）。

同时，其消费贷业务最近才首次在财报中披露，表现相当好，在贷余额不断增长，不良贷款率低（<4%）。

Sea Money 取得了相当多的牌照，能在不同的市场经营不同的业务：在印度尼西亚和菲律宾各有两家保险公司，在四个国家有银行牌照，以及其他和消费金融以及资管相关的牌照。

固定资产上的高投资似乎帮 Shopee 建立了一个强大的物流网络。作为一家电商公司，通过物流地位，Shopee 无疑能获得更好的议价能力和履约能力。这也是在当前的竞争环境下必须要做的。

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