原标题：这家印度外卖“巨头”也盈利了？

作者：墨腾创投（ID: Momentum Works）

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上周，印度外卖平台 Zomato 公布了 2024 财年第一季度（即 2023 年 4 月至 6 月）的业绩，宣布首次实现集团层面的盈利，税后综合利润达到两千万印度卢比（约合 240,000 美元），得益于 1.5 亿印度卢比（180 万美元）的递延税款。

这一消息也让投资者们感到振奋。Zomato 在孟买的国家证券交易所上市，季报发出后，他们的股价在两个交易日内一度上涨了 20%。

与之对比的是，Uber 也在上周公布在 2023 年第二季度历史性地首次实现盈利，不过，在宣布消息后，Uber 股价下跌了 6%，因为投资者觉得他们并没有实现营收目标，且叫车市场竞争激烈。

我们对 Zomato 实现盈利的一些想法：

1. 社交媒体（尤其是推特）上有很多“嘲讽”这次盈利的评论，因为数字微不足道，而且是通过递延税款实现的。然而，如果看看过去 8 个季度 Zomato 的收入，就会看到利润率一直是有持续改善的；

2. 我们在《2022 年东南亚外卖平台报告》中写到过，外卖平台实现盈利的关键在于落实好订单量、订单密度和运营效率，没有其他捷径；Grab 正在东南亚努力实现这一点，而 Zomato 在印度也是如此。二者的利润率现在都在持续稳健提高；

3. 关于最新的分析和评估，可以参考墨腾《2023 年东南亚外卖平台报告》；

4. 目前，在多个季度实现过盈利的大型外卖平台只有中国的美团和韩国的 Woowa Brothers。两者都位于高度城市化、购买力强且竞争激烈的东亚地区，但实现盈利的路径略有不同。美团是以微薄的利润率实现大量单量，并利用大基数的客户以低频、高利润的场景获得额外利润（比如广告、酒店等）；而 Woowa 所在的韩国市场已经高度规范化，连锁店已经建立习惯支付广告和转化费用；

5. 回到 Zomato，大家可能会注意到，他们每月交易用户数量是 1750 万，与印度 14 亿人口比起来是个相当小的数字。作为对比，Grab 在东南亚运营，地区人口不到印度的一半，每月交易用户却达到了 3330 万，是 Zomato 的两倍。从中可见每个市场消费者消费能力的分布，印度购买力强、可以成为外卖常客的消费者更少。外卖平台无法改变宏观环境，需要在扩大规模上保持耐心；

6. 美团在 2022 年第四季度财报中公布了年度用户数量，6.779 亿，转化成每月交易用户至少有 2-2.5 亿人，中国的市场规模还是大多了；

7. 还可以对比下两家的 GMV。Zomato 最新季度公布的是 731.8 亿印度卢比（8.84 亿美元），而我们在《2023 年东南亚外卖平台报告》中估计，2022 年 Grab 的外卖业务 GMV 应该达到了 98 亿美元；

8. Zomato 的自营生鲜电商子公司 Blinkit（此前是 Grofers），本季度每单平均价值是 582 印度卢比（7 美元），一个前置仓平均每天有 1065 个订单。我们曾经和国内几家前置仓运营商交流过，了解到的情况是，一个前置仓通常要实现日均 3500-4000 个订单才能实现盈亏平衡，在这样的单量基础上，才能在 SKU 和履约上实现效率。印度的成本结构应该非常不同，1500 够吗，还是得至少达到 2000？Zomato 可能也正在摸索；

9. 订单量、订单密度和运营效率是实现盈利的路径，但执行才是关键，而这取决于领导力，以及人员和组织。尽管目前对 Zomato 的创始团队的看法差异很大（有时非常激烈），但从我们和业内几位朋友的交流来看，大家普遍还是认同他们的专注和坚持的。对公司来说是一件好事。

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