原标题：泡泡玛特和它的10亿爆款们

作者：VinkyLiang

来源：叁言梁语

题图来源 | pexels

泡泡玛特，被誉为“00 后的茅台”。

很多人仍是不解，那个金黄色卷发、湖绿色大眼睛、嘟着嘴的小女孩 Molly，究竟有什么魅力？

还来不及等你慢慢研究 00 后年轻人的喜好，泡泡玛特的业绩与股价就已经一路扶摇直上了。

今年以来，泡泡玛特截止到年中财报季的营收已达到 45.58 亿，约等于 2021 年或 2022 年全年的业绩，年末业绩翻倍可期，股价更是上涨了 246%。

当房地产市场失去了永远上涨的信仰，当茅台的估值神话也开始摇摇欲坠，当昔日的估值之锚开始显露出脆弱，泡泡玛特为何能拥有穿越周期的力量？

泡泡玛特的业绩神话

近五年时间，泡泡玛特完成了三次跳跃。

如果说，每一次年底财报都是一次高考，那么泡泡玛特可以说是很牛气冲冲地实现了“五年高考，三年腾飞”。

第一次跳跃：2021 年。

这是泡泡玛特上市后第一个完整的财年，潮玩概念股正式进入资本市场的视野。

第一个完整财年，泡泡玛特就交上了一份亮眼的成绩单：2021 年营业收入近 45 亿，同比增长近 80%；与此同时，净利润也突破了 10 亿，同比增长约 70%。

第二次跳跃：2023 年。

这是疫情后第一个强劲反弹的年份，尤其是在其他行业因经济缓慢下行而反弹乏力的衬托下，泡泡玛特的反弹更显惊艳。

泡泡玛特在 2023 年的净利润再度突破 10 亿，同比增长高达 107%。

其实，泡泡玛特即使是在疫情最严重的 2022 年，营业收入也没有丝毫倒退，不过净利润有所损伤。

第三次跳跃：2024 年。

这是泡泡玛特出海大获成功的一年，尤其是在泰国聚集了超高人气。

2024 年的年中财报显示，泡泡玛特的营业收入超过 45 亿，相当于用半年的时间就完成了 2021 年或 2022 年全年的业绩；与此同时，净利润半年就突破了 10 亿。

2024 年的全年财报，应该相当惊艳。

（PS：但不代表，股价的估值是合理的。）

泡泡玛特的 10 亿爆款

来看看几款泡泡玛特的著名 IP：Molly、Dimoo、TheMonsters、SKULLPANDA。

其中，Molly 和 SKULLPANDA 的营收已经突破了 10 亿元。

而今年风靡泰国的，却是 The Monsters 系列下的 Labubu（拉布布）。

Labubu 是中国香港艺术家龙家升创作的北欧森林精灵，其原型来源于龙家升老师创造的绘本《神秘的布卡》。

Labubu 这只可爱的小怪兽，拥有 9 颗尖尖的小獠牙和直立的尖耳朵，性格调皮爱捣蛋，对任何事物都充满好奇心。

Labubu 可以说是今年东南亚最火的“娃圈女明星”。

泰国顶流明星 Lisa 在 Ins 上晒出了 Labubu；

泰国公主思蕊梵随身携带 Labubu 玩偶；

泰国官方授予 Labubu“神奇泰国体验官”的荣誉称号，还有泰国旅游与体育部部长等官员亲自接机……

国内在追玲娜贝儿，国外在追 Labubu。

而我们看到，Labubu 所属的 The Monsters 系列，2023 年营收仅 3.68 亿，距离成为 10 亿爆款产品还有很大的空间。

而从 2024 年中报可以看出，The Monsters 系列确实迎来了极强的爆发：

2023 年年中，The Monsters 营业收入 1.6 亿元；而到了 2024 年年中，The Monsters 营业收入直接飙升到 6.27 亿元。

妥妥地翻了 6 倍，离 10 亿爆款产品指日可待。

而从财报所披露的中国港澳台及海外收入来看，今年东南亚地区的收入确实迅猛增长：

收入占比从去年年中的 25.6%，飙升到今年年中的 41.1%，收入同比大增 478.3%，成为中国港澳台及海外板块收入最高的地区。

这几款爆款的共同点都是一路高歌猛进，收入屡创新高，粉丝粘性极强。

IP 就是有着这样一种难以抗拒的魅力，一旦爱上了，便难以自拔。

泡泡玛特的丰厚毛利

泡泡玛特历年的毛利率都在 60%+ 左右，除了 2022 年短暂下滑至 57%-58%。

从线上渠道来看，泡泡玛特最强劲的渠道还是自有渠道，国内是在自家微信小程序上搭载的泡泡玛特抽盒机，其次是天猫和京东（2020 年~2022 年）。

从 2023 年开始，情况发生了变化。

自有渠道依然是最强的，但抖音取代了京东的位置，而且几乎与天猫齐平。

然而，国内线上渠道的毛利率比不上中国港澳台及海外。国内的毛利率在 60% 边缘浮动，而中国港澳台及海外的毛利率则超过 70%。

也就是说，在国内渠道的天猫、抖音、京东进行销售，毛利率比不上在海外渠道的 Lazada、Shopee 等。

从线下渠道来看，依然是国内渠道毛利率低于中国港澳台及海外渠道。

线下渠道主要是指零售店，还有少量的机器人商店。

随着海外市场的开拓，泡泡玛特在销售渠道上的毛利率，也许会有进一步提升。

写在最后

泡泡玛特，与它的 10 亿爆款产品齐头并进，为我们带来了 2024 年的业绩奇迹。

在经济缓慢下行的周期里，人们热衷于寻找那些能抗住经济周期、能够逆风起飞的品牌。

我想泡泡玛特应该拥有它的姓名。

我们也许还是不知道，为什么泡泡玛特的 Molly、Labubu 会那么受欢迎，就如同几十年前，人们也不会知道，米奇老鼠和哈罗 Kitty 日后会如此出圈。

现在的悬念在于，泡泡玛特旗下的这些 10 亿级爆款，能否跨越小众圈层，蜕变成为新一代的文化符号。

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