原标题：拆解泡泡玛特半年报：海外营收55.9亿，5个IP营收破10亿｜角研社

作者：皮皮七

来源：IP角研社

题图来源 | pexels

8 月 19 日，泡泡玛特（09992.HK）披露了 2025 年上半年业绩公告。报告显示，泡泡玛特上半年收入 138.8 亿元，同比激增 204.4%。

引领增长的，是艺术家 IP。从去年上半年的 36.88 亿元，增长到了今年上半年的 122.29 亿元，涨幅 231.6%，总收入占比也从 81.0% 上升到了 88.1%。

细读泡泡玛特的业绩公告，可以拆解出一些市场趋势，比如潜力 IP 类型、潜力产品品类、增速快的海外区域市场，以及泡泡玛特储备了哪些新 IP。

所以，角研社提取了这些信息点：

1）从上亿收入 IP 角度看，上半年 13 个艺术家收入过亿，其中。其中 THE MONSTERS 收入 48.14 亿元、MOLLY 收入 13.57 亿元、SKULLPANDA 收入 12.21 亿元、CRYBABY 收入 12.18 亿元、DIMOO 收入 11.05 亿元。

2）从收入最高的产品类型看，毛绒首次超过手办，成为泡泡玛特收入占比最大的品类，毛绒产品收入同比增长 1276.2% 至 61.4 亿元，占总收入的 44.2%。

上半年，泡泡玛特为 10 个 IP 推出近 20 款毛绒产品，涵盖软脸、硬脸款式，采用不同尺寸大小和材质。毛面料的升级丰富了产品的柔软质感，通过不同工艺实现互动功能，改变了软毛产品单一的陪伴属性，增加了更多可玩性。

例如：搪胶毛绒搭配扎染工艺，成功打造出兼具视觉美感与触觉体验的 LABUBU「前方高能」；SKULLPANDA「光织园」通过 PVC 注塑工艺生动刻画面部妆容，可动眼睛更显精致灵动；BABY MOLLY 化身掌心大小的猫咪，成为粉丝的「口袋朋友」；CRYBABY「豹豹猫猫」搪胶毛绒采用长条小体积毛绒，成为穿搭的热门单品；PUCKY「豆子冒泡」系列毛绒挂件采用内置气囊，可吹出彩色泡泡；HACIPUPU「小熊软糖」系列搪胶毛绒挂件融合香甜软糖香气等。

3）从新 IP 布局上看，星星人收入增长最快。泡泡玛特 2024 年签下当年收入过亿，2025 年 H1 收入 3.8 亿元。具体到 IP 相关产品，今年上半年上线了「123！星星人」手办及毛绒产品。

4）从地区收入看，海外市场在总收入的占比已近 40%。其中，亚太地区营收 26 亿元，美洲地区营收 21.7 亿元。

4）从海外上亿三方平台收入这个角度看，上半年 Shopee 在亚太市场为泡泡玛特贡献了 2.8 亿收入，TikTok 平台在美洲市场为泡泡玛特贡献了 3.15 亿收入。

值得注意的是，泡泡玛特上半年来自海外市场的总收入为 55.93 亿元，线上销售收入占比最大——线下零售店和线上销售，分别为 25 亿元和 25.61 亿元。

线上渠道和线下渠道

先看线下门店。

上半年，泡泡玛特来自国内和海外零售店的销售收入分别为：44 亿元和 25 亿元。

截止至 2025 年 6 月 30 日，泡泡玛特在全球 18 个国家，运营 571 家门店，今年上半年净增 40 家，运营 2597 台机器人商店，今年上半年净增 105 台。

中国市场，上半年净增 12 家线下门店，门店数量从截至 2024 年 12 月 31 日的 431 家增至截至 2025 年 6 月 30 日的 443 家。

亚太市场，上半年净增 5 家线下门店，报告期内门店数量从截至 2024 年 12 月 31 日的 64 家增至截至 2025 年 6 月 30 日的 69 家。

美洲聚焦美国市场，上半年净增 19 家线下门店，门店数量从截至 2024 年 12 月 31 日的 22 家增至截至 2025 年 6 月 30 日的 41 家。

欧洲深化区域总部建设，上半年净增 4 家线下门店，门店数量从截至 2024 年 12 月 31 日的 14 家增至截至 2025 年 6 月 30 日的 18 家。

再看线上渠道。

上半年，泡泡玛特国内和海外来自线上销售的收益分别为：29.37 亿元和 25.61 亿元。值得注意的是，泡泡玛特在海外市场收入贡献最大的渠道是线上。

一方面，泡泡玛特官网已复盖 37 个国家，其中 34 个国家同步上线了自研 APP。「抽盒机」嵌入官网及 APP，独具品牌特色的玩法为消费者构建起有趣、好玩且便捷的购物场景，显著增强了与粉丝的互动和黏性。

另一方面，针对不同市场特点与当地三方平台生态，泡泡玛特实施差异化运营：在东南亚，通过 Shopee 与 Lazada 触达本地消费者；在欧美市场，借助 Amazon 的规模与物流能力，叠加站内与站外投放，触达用户、稳步提升当地影响力。

再者，泡泡玛特紧跟内容电商趋势，在多个国家入驻 TikTok，打造高质量内容生态，结合富有创意的直播活动吸引年轻用户，以优质内容带动销售，扩大品牌曝光与互动。

收入按地区分的情况

如果从地区对泡泡玛特的收入做一个划分，可以分为：中国、亚太、美洲、欧洲及其他地区。

其中，中国收入从 2024 年上半年的人民币 35.21 亿元增长到 2025 年上半年的 82.83 亿元，同比增长 135.2%。

亚太市场是这样的：

美洲市场是这样的：

欧洲及其他地区是这样的：

更值得注意的是，海外业务贡献了 55.9 亿元收入，占比达到 40.3%，相比去年同期的 22.8% 有了质的飞跃。2024 年上半年美洲仅有 10 家零售店，今年增至 41 家，单纯的门店扩张就能带来显著的收入增长。真正的考验在于，当门店网络趋于成熟后，单店效率能否维持。

美洲市场的表现尤为突出，收入从 1.8 亿元飙升至 22.6 亿元，增长超过 11 倍。亚太市场 257.8% 的增长同样令人瞩目，但零售店数量从 39 家增至 69 家，扩张速度几乎翻倍。

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