原标题：欧洲外卖行业大洗牌！资产剥离传闻发酵，Delivery Hero股价飙升40%

作者：智通财经马火敏

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智通财经 APP 获悉，有迹象显示，德国外卖平台 Delivery Hero 正筹备进一步剥离资产，这一预期推动该公司股价创下 2017 年上市以来最佳单周表现。Delivery Hero 本周股价飙升 40%，达到去年 9 月以来的最高水平。

此前，该公司联合创始人 Niklas Östberg 宣布将在一年内卸任首席执行官职务，而该公司的最大股东也已将部分股份出售给了一家激进对冲基金。另有报道称，Delivery Hero 拟出售韩国业务，进一步点燃资产剥离的市场传闻。

Stifel 分析师 Clément Genelot 在周二研报中表示：“在我们看来，创始人逐步退出管理层，意味着集团拆分剥离资产的概率大幅上升，本轮股价大涨正是对这一预期的定价反映。”

就在 Östberg 宣布将于 2027 年 3 月底前离职的前一天，荷兰投资集团 Prosus SE 向总部位于中国香港的对冲基金 Aspex Management 转让 Delivery Hero 5% 股份。Aspex 一直在推动该公司出售更多资产。

Delivery Hero 股价自 2021 年见顶以来已暴跌 80%。在行业并购整合浪潮下，公司一直在评估各类方案，以期释放资产价值、改善财务状况。今年 3 月，公司已同意将其在中国台湾省的 Foodpanda 业务出售给 Grab Holdings Ltd。

剥离资产传闻推动下，Delivery Hero 本周股价飙升 40%

韩国业务成焦点

媒体此前报道称，Delivery Hero 已启动韩国业务出售流程，进一步强化了市场对其持续资产处置的预期。

根据最新年报，韩国是 Delivery Hero 最大的市场，占其 2025 年营收的 23% 以上，超 60% 的长期资产也布局在韩国境内。

摩根大通分析师周三表示，Delivery Hero 的韩国业务可能会吸引来自美国和中国的买家。市场普遍乐见此次资产出售，但以 Marcus Diebel 为首的摩根大通分析师团队表示：“我们看到存在一些风险，即便有收购意向，买家未必愿意给出高估值溢价。”

若韩国业务顺利出售，有望缓解投资者对公司资产负债表的担忧。Bloomberg 汇编的数据显示，该公司有 22.5 亿欧元（约合 26 亿美元）的可转换债券将于 2028 年至 2030 年间到期。鉴于疫情以来股价持续下跌，债券持有人大概率不会选择转股，意味着公司届时需动用现金兑付本息。

Bloomberg Intelligence 分析师 Charles Allen 表示，出售韩国业务有望根本性改善 Delivery Hero  财务前景。资产负债表修复后，新任 CEO 在创始人离任后也将拥有更大战略调整空间。

欧洲外卖行业大洗牌

Delivery Hero 此番密集剥离资产，也是顺应欧洲外卖行业加速整合的大趋势。分析人士认为，当下食品外卖行业已迎来整合窗口期。通胀高企叠加居民收入承压，令消费者外卖消费趋于谨慎；同时行业内多数企业也陷入规模扩张瓶颈。

AJ Bell 投资总监 Russ Mould 表示，“只有最强大的公司才能生存下来”，而那些看清趋势、意识到单打独斗难以为继的中小平台，最终会选择并入大型集团寻求发展。

行业重磅并购交易接连落地：美国外卖巨头 DoorDash 以 39 亿美元收购英国 Deliveroo，强势打入欧洲核心市场；跨国投资集团 Prosus 斥资 43 亿欧元收购欧洲本土龙头 Just Eat Takeaway，打造“欧版饿了么”，并为满足欧盟反垄断要求，持续减持 Delivery Hero 股份；优步则凭借全球化优势，不断提升欧洲市场份额。

据报道，为推进 Just Eat Takeaway 收购案落地，Prosus 今年 4 月向优步转让 Delivery Hero 4.5% 股权，并计划将整体持股降至 10% 以下，以此换取欧盟监管审批放行。

在本轮行业整合浪潮中，盈利弱、负债高、业务分散的平台面临被并购或边缘化风险。在欧洲本土龙头与美国巨头的挤压下，出售非核心资产、聚焦优势区域、修复资产负债表，成为 Delivery Hero 在行业洗牌中保命求生的路径。

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