原标题：超级IPO“三巨头”就位！OpenAI秘密递表 与Anthropic、SpaceX共掀万亿美元上市狂潮

作者：智通财经赵锦彬

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智通财经 APP 获悉，在竞争对手 Anthropic 和 SpaceX 相继启动上市进程后，人工智能巨头 OpenAI 也正式加入了这场史无前例的超级 IPO 竞赛。当地时间周一，OpenAI 宣布已向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了 S-1 上市招股书草案，但公司同时强调，目前尚未敲定具体上市时间表。随着三大超高估值科技企业先后涌向公开市场，美股能否消化合计新增近 4 万亿美元的市值，正成为投资者和基金经理们激烈争论的焦点。

OpenAI 加入 IPO 队列，强调不急于上市

OpenAI 在声明中证实了这一消息，并坦言主动披露是因为预计文件会遭泄露。“我们最近秘密提交了 S-1，估计它会泄露，所以我们干脆主动公布，”公司在声明中表示，“我们还没有决定时间表，这可能需要一段时间，因为有些我们想做的事情在作为私营公司时更容易推进。但这涉及复杂的利弊权衡，而提交文件让我们可以选择在最佳时机尽早上市。”这与此前 OpenAI 首席财务官莎拉·弗莱尔（Sarah Friar）的表态一脉相承，她曾在 4 月称，对于 OpenAI 这样体量的企业来说，“在形象、运作和心态上”向上市公司看齐是一种“良好治理习惯”。

据知情人士透露，OpenAI 正与高盛、摩根士丹利合作筹备上市事宜，律所 Cooley 也在顾问团队中。若推进顺利，最早可能于今年秋季登陆资本市场。在正式上市前，公司还计划在未来几周内启动一项面向员工的股权要约收购，允许员工按照今年 3 月完成的最新一轮融资估值（8520 亿美元）出售部分股份，以缓解内部流动性压力。迄今为止，OpenAI 累计融资额已超过 1800 亿美元，但仍在大举烧钱以建设支撑 AI 训练和运行的庞大基础设施。

值得注意的是，OpenAI 上市的一大法律障碍已在近期扫除。上个月，加利福尼亚州一家法院驳回了埃隆·马斯克针对 OpenAI 及其首席执行官山姆·奥尔特曼（Sam Altman）的诉讼，陪审团认定马斯克拖延了太久才提出公司违背非营利承诺的主张，法官当庭采纳了该裁定。尽管马斯克辩称判决只是“程序技术问题”而非实体审理，但这一结果无疑为 OpenAI 的 IPO 之路清除了重大不确定性。

奥尔特曼的“第三阶段”与战略聚焦

在提交上市文件的同时，奥尔特曼在一篇博客文章中阐述了 OpenAI 进入的“第三阶段”。他将公司发展划分为：第一阶段做通往通用人工智能（AGI）的基础研究；第二阶段成为产品公司，观察人们如何使用其工具；而当前的第三阶段，则是“经济正在围绕 AI 重塑，核心问题在于如何使先进 AI 变得丰富、可及、安全且有用，让每个人、每个组织都能从中受益”。

为此，OpenAI 提出了三大战略目标：打造能自动进行 AI 研究的系统，公司内部预计到 2028 年 3 月，相当一部分研究工作可由 AI 协同人类研究员完成；通过推动科学、生产力和经济增长来加速整体经济，广泛分享收益；以及最终让地球上的每一个人都能拥有“个人 AGI”。

面对激烈竞争，OpenAI 正试图变得更加专注。公司近几个月关停了短视频应用 Sora 等边缘项目，同时将重金投向企业业务和编程助手产品 Codex，后者与 Anthropic 的爆款产品 Claude Code 形成正面竞争。奥尔特曼在社交媒体上甚至形容，“感觉 Codex 正在迎来属于自己的 ChatGPT 时刻”。目前，ChatGPT 的周活跃用户已超过 9 亿，但 OpenAI 仍面临部分内部营收和用户增长未达标、多位核心高管离职或退居二线等挑战。

竞争对手已兵临城下：Anthropic 与 SpaceX

OpenAI 并不孤单，它所处的赛道已经变得异常拥挤。一周前，其最直接的 AI 竞争对手、推出聊天机器人 Claude 的 Anthropic 宣布，已向 SEC 秘密提交 IPO 申请。Anthropic 在最近一轮私募融资中估值飙升至 9650 亿美元，首次在估值上反超 OpenAI。知情人士表示，Anthropic 同样预期将获得万亿美元级别的公开市场估值。

更为紧迫的竞争来自马斯克旗下的太空与 AI 综合体 SpaceX。在与 xAI 合并后，SpaceX 正在加速打造“轨道数据中心”的 AI 叙事，将自身定位为从太空提供 AI 基础设施的企业。SpaceX 已于 5 月中旬提交了 IPO 注册声明，并在上周启动了面向投资者的路演，目标最早于 6 月 12 日登陆市场。据其文件披露，OpenAI、Anthropic 和谷歌均被列为 AI 领域的“关键竞争对手”。

根据汇编数据，SpaceX 的上市估值预计约为 1.77 万亿美元，计划募资 750 亿美元。Anthropic 的 IPO 募资规模虽未最终确定，但市场普遍预测其募资额可能超过 600 亿美元。若加上未来 OpenAI 的发行规模，三家公司合计募资额极有可能突破 2000 亿美元，向市场注入的新增总市值将接近 4 万亿美元。

指数纳入与解禁洪峰：市场供给的双重考验

面对如此巨大的供给，美股市场能否平稳承接，已成为交易员最关切的问题。

从短期看，被动资金通过指数基金配置可能提供一定支撑。Interactive Brokers 首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）指出，关键在于股票被纳入主要指数的速度。一旦新上市公司被快速纳入标普 500 或罗素 3000 等基准指数，追踪这些指数的 ETF 将不得不大举买入，在初期形成买盘。不过，分析人士指出，即便按照当前预估的超高市值，SpaceX 初始在标普 500 中的权重可能仅为 0.1% 左右，纳斯达克 100 即使适用流通股最高三倍权重规则，初始权重也仅约 0.5%，短期被动资金的实际支撑或许相对有限。

市场真正警惕的是 IPO 锁定期结束后的解禁压力。以 SpaceX 为例，上市初期其可自由流通股份比例预计仅约 4%。但按照其披露的解禁节奏，首个季度财报后内部人士即可出售所持股份的 20%，若股价较发行价上涨超 30% 还可额外出售 10%。而马斯克本人持有的部分股份中，约有一半在上市后 366 天内不得出售，其余部分限制更早解除。当这些巨量股份分批流入二级市场时，可能对供需格局造成持续冲击。

历史数据也在发出警示。佛罗里达大学教授杰伊·里特（Jay Ritter）的研究表明，从 1980 年到 2024 年，美国上市公司在 IPO 后三年的回报率平均比大盘低 20 个百分点，而估值超过营收 40 倍的公司表现更差，落后幅度高达 58 个百分点。SpaceX 接近 1.8 万亿美元估值，已超过其营收的 90 倍。如此高的估值倍数，意味着即便短期热度推高股价，长期估值回归的压力也将十分沉重。

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