原标题：谷歌Q2财报：AI烧钱，烧出史上首次负现金流

作者：WaveGlocal

白鲸出海注：本文是WaveGlocal发布在白鲸出海的专栏文章，转载/使用请前往WaveGlocal联系，寻求作者授权。

美东时间 7 月 22 日盘后，谷歌母公司 Alphabet 交出了一份“冰火两重天”的二季度成绩单。

火的是业绩：营收 1198 亿美元，同比增长 24%，连续第 12 个季度两位数增长，高于市场预期；受持股 Anthropic、SpaceX 等公司股权增值近 990 亿美元的拉动，净利润冲到 1121 亿美元，同比大涨 298%。

其中，谷歌云最猛，营收 248 亿美元，远超市场预期的 225 亿元，同比增长 82%。

传统核心业务也保持稳健增长。Google Services 营收同比增长 15% 至 945 亿美元。其中：

Google 搜索及其他收入 633 亿美元，同比增长 17%；

YouTube 广告收入 111 亿美元，同比增长 13%；

订阅、平台和设备收入 129 亿美元，同比增长 15%。

冰的是现金流：谷歌单季资本支出高达 449 亿美元，同比翻倍。花得比赚的多，自由现金流直接干到负 59 亿美元，这是谷歌上市二十多年来第一次单季自由现金流转负。盘后股价一度跌超 4%。

云业务杀疯了，但钱也烧疯了

谷歌云这次确实能打。248 亿美元的收入远超市场预期的 225 亿美元，运营利润从去年的 28 亿飙到 88 亿。更猛的是云业务的“弹药库”，已签约未确认收入的积压订单达到 5140 亿美元，首次突破 5000 亿大关。

CEO 桑达尔·皮查伊在财报声明中表示：“我们在人工智能领域的投资正在重新定义我们业务各个环节的可能性。”

具体产品数据方面：

Gemini 应用月活跃用户达 9. 5 亿；

Gemini 模型每分钟处理 220 亿个 API Token；

《财富》美国 100 强企业中已有近 90% 使用 Gemini Enterprise；

AI 模式月活跃用户数已超过 10 亿；

开放模型 Gemma 系列累计下载量超过 9 亿次。

皮查伊还透露，谷歌已启动 Gemini 4 的预训练，计划进一步加快模型迭代速度。

但这份成绩单的 B 面是：449 亿美元的资本支出中，约 60% 砸向服务器，40% 砸向数据中心和网络设备。烧钱速度肉眼可见地在加快。由于资本开支远超经营现金流，本季度自由现金流为负 59 亿美元。

更让市场头皮发麻的是后续指引。谷歌再次上调全年资本支出预期，从三个月前刚提过的 1800-1900 亿美元，直接拉到 1950-2050 亿美元。CFO 阿纳特·阿什肯纳齐表示：2027 年资本支出还要“大幅”增长。她解释称：“过去三年，我们的产能大幅提升，但需求仍然超过了投资额。我们仍然处于供应受限的环境中，来自外部云客户以及公司内部的需求都非常强劲。”

为支持 AI 基础设施扩张，Alphabet 在 6 月通过发行股票筹集了 496 亿美元，并通过发行高级无抵押债券筹集了 203 亿美元。

市场反应：股价盘后承压

尽管营收和云业务数据亮眼，但市场对 Alphabet 天量资本支出及负现金流反应负面。截至当日收盘，谷歌股价下跌 1.24%，盘后继续下挫逾 3%。

Investing.com 高级分析师托马斯·蒙泰罗评论称：“在经历了一个负现金流的季度之后，Alphabet 再次上调资本支出，这让市场感到不安。市场上最可靠的现金创造者现在花的比赚的多。只要营收持续加速增长，投资者或许还能容忍，但资本已重新有了实际成本，容错空间每季度都在缩小。”

谷歌的资本支出狂潮正在产生连锁反应。财报发布后，英伟达、博通、美光、Lumentum 等芯片及光通信公司盘后一度走强。资本市场已经将谷歌持续加码 AI 视为整个 AI 硬件产业的新催化剂。

与此同时，谷歌本季度没有进行任何股票回购。而在去年同期，谷歌回购了 132 亿美元的自家股票。

这是一份典型的“什么都好、就是太贵”的财报。营收超预期、云业务超预期、AI 产品数据亮眼，但 449 亿的单季资本支出和史上首次负现金流，让市场不得不重新审视一个问题：AI 这场仗，谷歌到底要烧多少钱才能赢？

但华尔街显然更关心另一个问题：2027 年的“大幅”增长，到底有多大？

文章信息来自于WaveGlocal，不代表白鲸出海官方立场，内容仅供网友参考学习。对于因本网站内容所引起的纠纷、损失等，白鲸出海均不承担侵权行为的连带责任。如若转载请联系原出处。

友情提醒：白鲸出海目前仅有微信群与QQ群，并无在Telegram等其他社交软件创建群，请白鲸的广大用户、合作伙伴警惕他人冒充我们，向您索要费用、骗取钱财！