原标题：墨腾对Grab 23年Q2财报的一些看法

作者：墨腾创投（ID：MomentumWorks）

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上周三（8 月 23 日）Grab 发布了 2023 年第二季度财报，总体来看，Grab 在提高盈利能力方面取得了比较好的进展，外卖和叫车业务 GMV 增长稳定。

下面是我们的一些看法。

1. 和冬海发布财报后股价下跌 30%、GoTo 宣布 GTV 下降相比，Grab 第二季度的表现反映到资本市场也是不错的，发布后第一个完整交易日，Grab 的股价上涨了 10.6%。

2. Grab 似乎在提高盈利能力上进展不错，而且也很有信心，他们把调整后 EBITDA 盈亏平衡目标提前到了今年第三季度。我们之前提到过很多次，Grab 的外卖和叫车业务的关键是执行和不断提高运营效率，而 Grab 的 CEO 陈炳耀在电话会上总结：“没有什么秘密或捷径，只有许多基本的、微小的改进，我们做了许多很小但非常关键的事情。” 

3. 疫情开放后，Grab 的外卖业务连续经历了四个季度的小幅下降，现在重新开始增长了，第二季度，外卖 GMV 季度环比增长 9.77%。Grab 似乎也很有信心把增长势头持续到下个季度，他们在财报发布时指出 7 月的 GMV 也在 MoM 和 YoY 上都有增长。

有意思的是，Grab 的外卖 GMV 最近达到了历史最高水平，然而 GoTo 的 on-demand 业务反而在第二季度环比下降了 3.6%，也许说明 GoTo 市场份额正在流失？

我们在《2023 年东南亚外卖平台》报告中提到，外卖平台普遍采用订阅服务来提高高端市场的客户忠诚度和价值。根据 Grab 公开的消息，Grab Unlimited 会员订阅贡献了总外卖 GMV 的三分之一。Grab 没有在财报中公开具体的订阅费用创造的 GMV 或收入明细，因此无法确定这项收入是否也对 Grab 创下历史最高的季度总交易额（GMV）有所贡献。

4. 网约车方面，竞争对手 GoTo 推出了 Mode Hemat，相对便宜的打车方案，Grab 也重新推出了更经济实惠的选项——拼车，这项举措最直接的影响是帮助 Grab 在目前的高端市场以外扩展用户群，很有可能是为了应对如 Maxim 和 InDrive 等低成本竞争对手的战略性措施。财报显示，Grab 的 MTU 从第一季度的 3330 万增加到第二季度的 3490 万。

5. Grab 最近宣布计划收购得运（Trans-cab）的 100% 所有权。得运是新加坡第三大持牌出租车运营商，这次收购可能会有助于缓解新加坡的结构性供应问题，目前，该交易正在接受新加坡的反竞争监管机构的审查。不过我们并不认为这会改变竞争格局，因为新加坡最大的出租车运营商 ComfortDelGro 也经营着重要的网约车服务。

6. 金融服务方面，Grab 上的交易占总 TPV 的百分比从第一季度的 62.96% 增加到第二季度的 66.03%，Grab 去年在 investor day 上宣布他们会侧重于平台支付（而不是第三方线下商家），这一计划显然还在继续。

7. Grab 的数字银行 GXS Bank 也有一些新的动向。7 月，Grab 向新加坡所有符合条件的个人开放了 GXS 储蓄账户，并将个人储蓄的最大存款金额从此前的 5000 新元提高到 75000 新元，这一举措表明新加坡金融管理局 MAS 可能事实上取消了对数字银行存款上限 5000 万新元的限制，尽管 MAS 尚未确认。这可能会对 Grab 的第三季度的表现产生一些积极影响。

8. 总体来看，补贴措施环比增长 7.57%，不再像过去几个季度一样下降。不过，补贴占 GMV 的百分比保持不变，看来竞争并没有加剧。

9. Grab 的现金状况仍然很健康，以他们现在的烧钱速度，Grab 的现金储备还足够他们维持运营 47 个季度（以总现金计）和 45 个季度（以净现金计）。对实现正自由现金流来说绰绰有余。

10. 大家还记得 Shopee food 么？曾经在 2022 年是非常激进的有颠覆性的玩家。

11. Grab 应该很庆幸他们没有涉足电商业务，东南亚的电商平台如 Shopee 和 Tokopedia，正面临来自 TikTok Shop 的激烈竞争，而最近 Temu 也已经进入了。

12. Grab 本季度财报的封面使用了一位女性骑手的照片。这是两年来的第一次。

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