原标题：沃尔玛发布Q1财报：总营收1778亿美元超预期，电商、广告业务狂奔

作者：Tiana

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题图来源 | pexels

5 月 21 日，全球零售巨头沃尔玛发布的 2027 财年第一季度（截至4 月 30 日）财报显示，尽管宏观环境不确定，消费者钱包承压，但它依然凭借强劲电商增长和全渠道优势实现了稳健扩张。

总营收达到 1778 亿美元，同比增长 7.3%，按固定汇率计算增长 5.9%，超出华尔街预期的 1750 亿美元左右。

利润端方面，期内实现营业利润同比增长 5.0% 至 74.93 亿美元，但增速慢于营收增速，主要受燃料成本拖累。沃尔玛首席财务官 John David Rainey 在财报电话会中表示，该季度高于预期的燃油成本对全球配送和履约业务造成约 1.75 亿美元的额外负担，拖累经营利润增速约 250 个基点；公司选择自行消化这部分成本，不向消费者转嫁，以继续维护价格竞争力。

值得注意的是，电商和广告这两项高利润率业务正成为沃尔玛盈利结构持续优化的重要引擎。全球电商销售额同比大幅增长 26%，覆盖沃尔玛美国、国际业务及山姆会员店三大板块；全球广告业务同比增长 37%，会员费收入全球增长 17.4%。

电商增长 26%，即时零售加速

在最新发布的 2027 财年第一季度财报中，沃尔玛电商业务再次成为市场关注焦点。

该季度，沃尔玛全球电商销售额同比增长 26%，其中沃尔玛美国电商增长 44%，国际电商增长 27%，山姆会员店电商增长 23%。这意味着，对于这家长期以线下零售体系著称的巨头而言，电商已经不再只是“增长补充”，而是开始真正承担核心增长引擎的角色。

过去几年，外界对于沃尔玛的讨论，往往集中在其如何追赶亚马逊。但从当前的业务结构来看，沃尔玛正在形成一套不同于传统电商平台的增长路径——它并不是单纯依靠线上流量，而是把全球门店网络、即时配送、自动化履约、第三方卖家生态以及 AI 能力整合成一个更接近“本地化即时零售平台”的体系。

其中，门店履约配送（Store-fulfilled Delivery）是本轮增长最关键的底层支撑之一。

沃尔玛目前已能够覆盖约 60% 的美国人口，来自俱乐部的配送增长了 90% 以上，电商销售占比（不含燃油）已达净销售额的 20%。

超过 36% 的美国门店配送在 3 小时内到达，60% 的美国人口现在可以在 30 分钟内收到配送，Sam's Club 美国会员店配送销售增长超过 90%，通过沃尔玛履约服务当天或次日发货的单位增长了近 150%。

这背后反映的并不仅仅是配送效率提升，更是沃尔玛对线下门店价值的重新定义。与传统电商依赖大型仓储中心不同，沃尔玛正在把遍布美国的门店网络改造成“前置履约节点”。在即时消费时代，门店不再只是销售场所，而是距离消费者最近的仓库。

与此同时，第三方卖家生态（Marketplace）也正在成为沃尔玛电商增长的重要推力。相比过去相对封闭的零售体系，沃尔玛正在逐步向平台化方向演进。Marketplace 不仅帮助沃尔玛扩充 SKU 和商品供给，也意味着其广告、物流、履约等高利润业务开始进入放量阶段。尤其对于大量跨境卖家而言，沃尔玛正从“亚马逊之外的补充渠道”，逐渐变成值得重点投入的新平台。

支撑这一系列增长的，则是沃尔玛近年来持续推进的基础设施升级。

自动化履约是其中最核心的一环。沃尔玛美国电商履约中心约 50% 的订单处理量已实现自动化，超过 60% 的门店开始接收来自自动化配送中心的货运。

对于零售行业而言，这意味着沃尔玛正在尝试解决即时零售最核心的问题——高履约成本。过去，快速配送往往意味着更高的人力与物流支出，而自动化体系的推进，则是在用技术重新平衡效率与利润。

与此同时，AI 也开始被更深地嵌入购物链路。沃尔玛 AI 购物助手“Sparky”周活跃用户环比增长超过 100%。使用 Sparky 的消费者，平均订单价值比普通用户高出约 35%，通过 Sparky 购买的商品件数环比增长超过 4 倍。

更重要的是，Sparky 的使用场景正在发生变化。它不再只是一个简单的商品推荐工具，而是逐渐进入日常食品采购、个性化补货、膳食规划以及基于库存、价格和配送速度的动态推荐等高频消费场景。这意味着，沃尔玛正在把 AI 从“搜索工具”进一步升级为“消费决策入口”。

从自动化仓储、门店履约，到 AI 购物助手与无人机配送，沃尔玛过去几年搭建的，其实是一整套围绕“即时零售”的基础设施体系。而这也意味着，全球零售竞争的核心，正在从传统电商流量竞争，转向履约效率、供应链能力以及本地化配送网络的竞争。

Walmart Connect 狂飙，沃尔玛不只是在做零售

除了电商业务外，广告业务的增长也是亮点之一。

该季度，沃尔玛全球广告收入同比增长 37%，其中，沃尔玛美国广告收入增长 36%；若剔除 VIZIO 并购影响，美国 Walmart Connect 平台收入增速达到 44%。对于沃尔玛而言，广告业务已经不再只是零售体系中的附属业务，而是逐渐成长为与电商、会员并列的战略级增长引擎。

更值得关注的是市场增量。EMARKETER 预计，2026 年美国新增零售媒体广告支出中，沃尔玛与亚马逊两家公司将合计拿走 89% 的增量预算。这意味着，美国零售广告市场正在快速向少数拥有电商交易数据、履约能力和消费者入口的平台集中，而沃尔玛已经成为除亚马逊之外，品牌广告主最重要的零售媒体平台。

沃尔玛广告业务的扩张速度明显加快，不断探索 AI 购物场景中的广告商业化。

2025 年秋季，沃尔玛首次在 AI 购物助手 Sparky 中测试广告位。与传统搜索广告相比，Sparky 中的广告展示更接近“决策推荐”场景，而不是单纯的信息曝光。一旦消费者开始习惯通过 AI 完成购物决策，AI 助手本身就可能演变为新的广告入口。

从更深层次看，沃尔玛广告业务持续高速增长，背后实际上存在四个结构性驱动力。

首先，是电商与广告之间形成的“飞轮效应”。

随着 Marketplace 规模扩大，第三方卖家广告投放同步增长，此次财报显现，广告支出同比增长超过 50%。更多消费者流量带来更多广告预算，而广告收入又反向投入平台建设、履约和商家工具升级，进一步吸引消费者与卖家进入生态。这一逻辑与亚马逊早期广告业务的成长路径高度相似。

其次，AI 正在降低广告投放门槛。

从 Marty 广告助理到自动化创意工具，沃尔玛实际上是在减少广告运营对专业团队的依赖。当广告投放从“专业操作”变成“自然语言交互”，平台可覆盖的广告主数量将显著扩大，尤其是中小商家投放意愿会明显提升。

第三，是沃尔玛独有的线下零售数据价值。

相比纯线上广告平台，沃尔玛拥有庞大的实体零售网络和高频消费数据。对于品牌广告主而言，能够追踪消费者从广告曝光到线下购买的完整链路，意味着更清晰的 ROI 衡量体系，而这恰恰是传统数字广告长期缺失的一部分。

过去很长时间，外界对沃尔玛的认知仍停留在线下零售巨头。但从当前业务演进来看，沃尔玛正在逐步转型为一个同时拥有零售、物流、广告、数据与 AI 能力的综合商业平台。

而广告业务，则是这一转型过程中最关键的利润杠杆之一。

结语

无论是电商业务的高速增长，还是广告体系的持续扩张，沃尔玛都已经不再是传统意义上的线下零售公司。过去几年，沃尔玛围绕门店履约、即时配送、Marketplace、自动化仓储、AI 购物助手以及 CTV 广告，逐步搭建起一套覆盖“交易—履约—数据—广告”的完整商业基础设施。

这背后反映的，其实是全球零售竞争逻辑的变化。未来决定平台竞争力的，不再只是商品价格或流量规模，而是谁能更高效地完成本地化履约、更精准地掌握消费者数据，并最终将这些能力转化为广告、会员和平台服务等高利润业务。

某种程度上，沃尔玛正在走向一条不同于亚马逊、但同样平台化和数据化的零售路径。

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